Kako odabrati dobitne dionice koje dobivaju 138,8% - Model ulaganja u Joseph Piotroski F-Score

 Američka udruga individualnih ulagača prati 63 zasebne strategije branja zaliha koje uključuju mješavinu rasta, vrijednosti, zamaha, promjena u procjenama zarade i kupovine unutar. Do kraja prosinca 2010. godine, pobjedničku strategiju za godinu dana dobio je Joseph Piotroski, sa 138,8% dobiti na burzi tijekom 12 mjeseci. Možete sami vidjeti ljestvici na ljestvicama AAII.

Kakav je njegov sustav i kako možete odabrati slične zalihe? Nastavi čitati…

Kako odabrati dobitne dionice

Joseph D. Piotroski radi kao izvanredni profesor računovodstva na Poslovnoj školi Stanford. 2000. godine napisao je članak „Vrijednost ulaganja“: Korištenje povijesnih financijskih podataka za odvajanje pobjednika od gubitnika. Upravo je u ovom radu opisano 9 osnovnih kriterija za ocjenjivanje dobitnih dionica. Koristeći svoje kriterije branja dionica, teoretski je uspio prosječno povećati 23% godišnjeg dobitaka između 1976. i 1996. godine. Tijekom 2010. godine, kako se tržište vratilo u život, njegova strategija djelovala je pet puta bolje od prethodnog prosjeka.

Kojih je 9 temeljnih ljestvica koje koristi za postizanje ovih fenomenalnih dobitaka?

9-bodni sustav ocjenjivanja F-bodova

Piotroski koristi niske cijene za rezerviranje dionica (visoka knjiga na tržište) za svoje skeniranje. To je u skladu s prethodnim istraživanjima koja naglašavaju procjenu naspram niske cijene kako bi se rezervirale dionice iznad glamura ili dionica visokog rasta (Fama i French, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).

Osnovni sustav bodovanja s 9 bodova (F-ocjena) ima binarnu vrijednost povezanu sa svakim kriterijem. Što više bodova zarađuje tvrtka, to je bolji izbor dionica, a tu je i najviše 9 bodova. Sljedećih 9 bodova provodi se iz godine u godinu, premda vrlo investan investitor također može odlučiti pratiti manje razlike među četvrtinama. To znači da će se većina vaše analize izvršiti nakon izlaska godišnjeg izvješća, ili također možete upotrijebiti 12 mjeseci kasnijih podataka u odnosu na 12 mjeseci podataka prije toga za usporedbu dva godišnja razdoblja u bilo kojem trenutku.

Evo 9 kriterija za ocjenu F-ocjene:

1. Povrat sredstava. Taj omjer je jednostavno neto dividenda od dohotka po imovini. Pokazuje koliko se dobra koristi da bi se ostvarila dobit. Ovaj omjer mora biti pozitivan kako biste postigli bod. Na to se gleda kao na mjeru neto prihoda. To se može provesti korištenjem fiskalne godine u godini ili 12 mjeseci prije 12 mjeseci prije.
2. Novčani tok iz poslovanja. Ovo je još jedan pokazatelj neto prihoda. Mnogi investitori smatraju da je novac kralj. Tvrtka koja povećava neto dobit, ali negativan novčani tok nije ono što želite. Novac je kralj i želite vidjeti rast stvarnog novca umjesto knjigovodstvenih trikova kako potaknuti izvješće o zaradi. Ako je novčani tok pozitivan, dodjeljuje se jedan bod. Opet, to se može provesti korištenjem fiskalne godine u godini ili kasne 12 mjeseci u odnosu na 12 mjeseci prije toga.
3. Povećanje povrata imovine. Je li rast povrata imovine (ROA) porastao? Ako je to slučaj, dionice dobivaju još jedan bod. Zapamtite, ovo se može provesti korištenjem fiskalne godine tijekom godine, ili 12 mjeseci za 12 mjeseci prije toga.
4. Novčani tok> Povrat sredstava. Ako je neto prihod, definiran ROA-om, veći od novčanog toka, to može izazvati katastrofu za buduću profitabilnost. Novac je potreban za isplatu dividendi, plaća zaposlenih i duga. Bez likvidne imovine dug se teško isplatiti i iskušenje za zaduživanjem je uvijek prisutno bez obzira na to koliko „bezgotovinske“ neto dobiti teče. Novčani tokovi trebaju prijeći ROA kako bi dobili bod. Ovo se još jednom može provesti korištenjem fiskalne godine u godini ili 12 mjeseci prije 12 mjeseci prije toga.
5. Dugoročni dug prema stopi aktive. Je li omjer utjecaja smanjio? Ako je tako, bodu jedan. Ako se dugoročni dug poveća brže od profitabilnosti, to može naštetiti tvrtki. Podaci iz godine u godinu čine ovo jednostavno, kao i korištenje kasnih 12-mjesečnih podataka u odnosu na 12 mjeseci prije njih.
6. Povećanje likvidnosti. Trenutni omjer ostvaruje se uzimajući vašu imovinu i dijeliti ih s vašim obvezama. Ako se likvidnost poboljšala, dionica dobiva još jedan bod. Iste godine tijekom godine kriteriji kao gore navedeni.
7. Razrjeđivanje: Je li tvrtka ponudila više dionica? Ako je to slučaj, tvrtki se ne dodjeljuje bod. Rješenje će možda biti potrebno za malu tvrtku s malo novca na raspolaganju, ali ona devalvira vrijednost dionica i klizava je padina koja se treba spustiti. Tvrtke koje neprestano razrjeđuju moraju rasti vrlo brzo kako bi prevladale svoju samoinicijativnu inflaciju. Inače se zarađuje još jedan zarez. Možete upotrijebiti iste godišnje ili slijedeće podatke navedene na svim ostalim točkama.
8. Bruto marža. Poboljšanje bruto marže moglo bi naglasiti da je tvrtka uspjela povećati cijene ili da je neki drugi trošak opao. Ako bruto marža poraste, dodaje se još jedan poen. Trebam li to ponoviti? Za ovaj broj možete analizirati godinu ili godinu ili 12 mjeseci.
9. Promet aktive. Je li se promet imovine povećavao iz godine u godinu? Tada se možda povećava učinkovitost poslovanja ili se povećava prodaja. Ako je taj omjer porastao, tada se zarađuje konačni bod. Za ovaj broj možete analizirati godinu ili godinu ili 12 mjeseci.

Zašto je ovih 9 bodova bitno

Zašto su ti kriteriji bitni omjeri za odabir dionica? 9 bodova možemo svrstati u 3 široke kategorije važne za većinu tvrtki.

1. Profitabilnost
Imaju pozitivne metrike zarade s Povrat sredstava, Novčani tok iz poslovanja, kao i an Povećanje povrata imovine za pozitivan godišnji rast ključni su za snažne zalihe vrijednosti. Novčani tokovi> Povrat sredstava važan je aspekt zarade vrijednosnim tvrtkama, jer ako relativni novčani tok padne čak i dok ukupna zarada i profitabilnost narastu, to bi moglo dovesti do budućih problema s likvidnošću.

2. Leveridžda, likvidnost i izvor sredstava
U osnovi, dugoročni dug nije poželjan. Smanjenje vrijednosti Koeficijent dugoročnog duga prema imovini, ili rast imovine ako nema duga, stvara bolje okruženje za tvrtku u kojoj posluje. Nitko ne voli vjerovnika da im kuca na vrata. Povećanje likvidnosti je važno mjerilo kada se razmatra je li tvrtka dobro pozicionirana za otplatu duga. Također, preferira se generiranje novčanih sredstava od organskog rasta od jednostavne prodaje više dionica. Točka 7, Razrjeđivanje, ističe da stvaranje novca od smanjivanja udjela nije optimalno.

3. Radna učinkovitost
Posljednje dvije F-Score analize analiziraju Bruto marža i Promet aktive. Poboljšanje bruto marže može ukazivati ​​na poboljšanje troškova, smanjenje zaliha ili sposobnost poduzeća da poveća svoje cijene. Veći promet imovine može pokazati da tvrtka ostvaruje isti prihod s manjom imovinom (prodali su hrpu opreme samo ležeći uokolo) ili je prodaja porasla proporcionalno brže od kupovine imovine.

Dionice koje mogu postići ukupne visoke bodove, možda bodove 8 ili više od mogućih 9 bodova, gledaju se kao tipovi vrijedni kupovine. Treba izbjegavati vrlo niske bodove s ukupno 3 ili manje od 9 bodova ili ih se čak može prodati.

Povećanje i rizika i koristi

Prije nego što potrošite i kupite sve zalihe skenirane pomoću F-Score sustava s 9 bodova, zabilježite pridruženi faktor rizika. AAII (Američko udruženje individualnih ulagača) daje Piotroskom skeniranje rejtinga 2,0 od 1998. To znači da je mjesečna varijabilnost bila dvostruko veća od S&P 500 u proteklom desetljeću.

• Najveći dobitak od 1998. godine korištenjem Piotroskijevog sustava je 43,1%, a najveći gubitak -42%.
• S&P 500 imao je znatno manji naopako, s mjesečnim dobitkom od 9,7% i mjesečnim gubitkom od -16,8%.

Uz veći preokret dolazi i veći faktor rizika. Koji su trenutni visoki F-Score tipovi?

Pronalaženje Piotroskijevih dionica

1. Graham Investitor je jedno mjesto koje slobodno pruža rangiranje dionica na temelju Piotroski F-bodova.
2. Ovdje se nalazi i jedno drugo besplatno skeniranje koje vam daje mnoštvo mogućih visokih F-Score rezultata.

Kakve bi se zalihe pojavile na takvom pretraživanju? Ispod je popis primjeraka generiran oko 1. ožujka 2011.

Trgovanje visokim F-ocjenama dionica

Iako sada možemo generirati popis dionica koristeći 9 kriterija za temeljno bodovanje za izgradnju portfelja koji bi mogao odvojiti pobjednike od gubitnika, ipak se možemo upitati kada je pravo vrijeme za kupovinu dionica i prodaju dionica. Evo nekoliko primjera metoda koje treba uzeti u obzir:

1. moment. Analizirajte proteklo razdoblje od 3-12 mjeseci. Odaberite najjače zalihe gledajući cjenovne performanse. Možete zadržati sljedećih 3-12 mjeseci, ovisno o tome želite li dionice držati kraće ili duže. Ideja je da prošle dobitne dionice budu dionice koje će pobjediti u budućnosti. Ova se teorija dokazuje u radu nazvanom moment, napisali Narasimhan Jegadeesh i Sherdan Titman 2001. godine. Ova jednostavna strategija donosi oko 1,5 - 2% mjesečnog povrata do 12 mjeseci. Ustanovili su da ostanak uloženog u dionice na temelju zamaha iz prethodnih 13 - 60 mjeseci zapravo dovodi do miješanih ili negativnih rezultata.
2. Kad se osnove promijene. Ove se zalihe uzimaju kada se zarada, utjecaj i učinkovitost poboljšaju. Na svakom izvješću o zaradi trebate preispitati jesu li 8 ili 9 bodova koje ste odabrali još uvijek istiniti. Suprotno tome, ako ste dugoročni investitor, mogli biste preispitati s godišnjim izvještajima, jer se devet od 9 temeljnih kriterija analizira između godina.
3. Analiza tržišta. Neki vole analizirati tržište u cjelini kako bi utvrdili jesmo li u ciklusu bikova ili medvjeda. To se može provesti pomoću tehničke analize na glavnom indeksu burzi poput S&P 500. Ako je tržište u fazi medvjeda, mogli biste se izvući iz dionica za koje ste utvrdili da imaju veću volatilnost od prosječne tvrtke. Hlapljivost se može brzo odrediti analizom Beta. Beta od 1 znači da dionica točno odgovara tržištu. Ako tržište padne 1%, očekivali biste da će vaše zalihe pasti 1%. Beta od 2 znači da je vaša cijena dionica povijesno dosegnula dvostruko nepostojanost tržišta. Da biste smanjili rizik na medvjeđem tržištu, jednostavno možete prodati dionice koje imaju beta verziju iznad 1.

Završna riječ

Iako je ovo prikladan sustav koji će se koristiti za vrijednosne ulagače koji su spremni snositi dodatni rizik od manjih zaliha kapitala, neće se svi privući strategiji F-ocjene. Postoje investitori koji primarno koriste tehničku analizu za kratkoročnu kupnju i prodaju, investitori visokog rasta ili oni koji više vole kupovati dionice priče kada zamah raste.

Unatoč tome, kupovina dionica s dubokom intrinzičnom vrijednošću na temeljnoj snazi ​​povijesno se pokazala kao superiorni sustav nego jednostavni prosjeci dionica na burzi.

Što mislite o ovom temeljnom sustavu branja zaliha? Volio bih čuti vaš korak.