Model vrednovanja popusta za dividende za dionice - formula i primjer

Model vrednovanja diskonta dividendi koristi buduće dividende za predviđanje vrijednosti udjela udjela, a temelji se na pretpostavci da ulagači kupuju dionice s jedinom svrhom primanja dividendi. U teoriji, zvučna je osnova za model, ali oslanja se na puno pretpostavki. Ipak, još uvijek se često koristi kao sredstvo za vrednovanje zaliha.

Pogledajmo teoriju koja stoji iza modela popust na dividendu, kako to radi i ako i kada biste ga trebali koristiti za procjenu da li kupiti dionicu.

Teorija i proces iza modela vrednovanja

Racionalni investitori ulažu u vrijednosne papire kako bi zaradili novac. Koncept ovog modela je da investitori kupuju dionice koje će ih nagraditi budućim novčanim plaćanjima. Buduće isplate dividendi koriste se za utvrđivanje koliko dionica danas vrijedi.

Da bi koristili model, investitori moraju učiniti nekoliko stvari:

1. Približna buduća plaćanja dividendi

To nije uvijek lak zadatak, jer tvrtke ne nude iste isplate dividendi svake godine. Dividende su dionice dobiti koje korporacije odluče preraspodijeliti svojim dioničarima. Korporacije variraju ta plaćanja, ali u pravilu investitori obično pretpostavljaju da korporacije preraspodjeljuju određeni postotak zarade svojim dioničarima. To, naravno, postavlja dodatni izazov predviđanja budućeg dohotka, koji se obično ostvaruje predviđanjem rasta ili pada prodaje i troškova tijekom budućih godina. Tada mogu izračunati iznos novca za koji se očekuje da će biti isplaćen u obliku dividendi i podijeliti ih s brojem preostalih dionica da bi odredili iznos dividendi koji svaki ulagač plaća za svaku dionicu koju posjeduju.

2. Odredite diskontnu stopu za buduća plaćanja

Utvrđivanje vrijednosti udjela u dionici nije tako jednostavno kao zbrajanje svih budućih isplata dividendi. Plaćanja u bliskoj budućnosti znatno su vrijednija od onih izvršenih u kasnijim godinama zbog vremenske vrijednosti novca. Zamislite da investitor planira uložiti za petogodišnji horizont. Isplate koje je primio nakon prve godine mogu se reinvestirati za četiri godine, dok se isplate koje je primio nakon pet godina ne mogu reinvestirati. Stoga su plaćanja koja on dobije u jednoj godini puno vrjednija. Ulagačima je potrebna metoda diskontiranja vrijednosti ovih dividendi. To se postiže određivanjem potrebne stope povrata za ulagače, za koju se obično pretpostavlja da je iznos novca koji bi mogli zaraditi ulaganjem u dioničko tržište u cjelini (obično se približava procijenjenom povratu S&P indeksa) ili kombinaciji kombinacije ulaganje u dionice i obveznice dajući trenutnu kamatnu stopu.

3. Primijenite proračune za model

Jednadžba za model popusta na dividendu je:

U ovom modelu P predstavlja današnju vrijednost dionica, Div predstavlja dividendu koja se isplaćuje investitorima u određenoj godini, a r je potrebna stopa prinosa koju investitori očekuju s obzirom na rizik ulaganja.

Pored toga, vrijednost tvrtke čija dividenda neprestano raste konstantnom stopom prikazana je sljedećom funkcijom, gdje je g konstantna stopa rasta koju će dividende dobiti tijekom trajanja ulaganja:

Koristeći ove dvije formule zajedno s drugima, model sniženja dividende omogućava jednostavnu tehniku ​​vrednovanja udjela dionica na temelju očekivanih budućih dividendi.

Primjer modela vrednovanja popusta na dividende

ABC Corporation isplaćuje dividende u iznosu od 2 USD po dionici. Ulagači očekuju stopu povrata od svoje investicije od 8%. Očekuje se da će dividende rasti za 5% tijekom jedne godine, a zatim za 3% svake godine nakon toga. Primjenom modela popusta pomoću dvije gornje formule, vrijednost ulaganja može se izračunati u svakom razdoblju:

• 1. godina. Vrijednost investicije za ovaj vremenski okvir iznosi 2,00 USD / 1,08 = 1,85 USD.
• 2. godina. Dividende su za ovu godinu porasle na 2,10 USD po dionici na temelju 5% stope rasta. Očekuje se da će vrijednost ulaganja za ovo razdoblje iznositi 2,10 USD / (1,08) ^ 2 = 1,80 USD
• Stalna vrijednost rasta. Prema gore navedenoj jednadžbi stalnog rasta, vrijednost stalnog rasta udjela dionica iznosi 2,10 USD / (0,08-0,03) = 42 USD.

Vrijednost udjela u ABC Corporation. Vrijednost udjela dionica izračunava se pomoću dvije gornje formule za izračun vrijednosti dividendi u svakom razdoblju: (2.00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = 45,65 USD po dionici.

Usporedite s vrijednošću trenutnog udjela dionica. Ovo je najvažniji dio modela. Ako se dionicama trguje ispod 45,65 USD po dionici, dionica je podcijenjena i oni mogu profitirati kupovinom. Ako se dionica trguje više od 45,65 USD po dionici, možda će moći profitirati kratkom prodajom vrijednosnog papira.

prednosti

Tri su osnovna razloga zašto je popust na dividendu popularna tehnika vrednovanja:

1. Jednostavnost izračuna
Jednom kada investitori upoznaju varijable modela, izračunavanje vrijednosti udjela u dionici vrlo je jednostavno. Za izračun cijene dionica potrebno je samo malo algebre.

2. Zvučna i logička osnova modela
Model se temelji na pretpostavci da investitori kupuju zalihe kako bi im mogli biti plaćeni u budućnosti. Iako postoji nekoliko razloga zbog kojih ulagači mogu kupiti vrijednosni papir, ova je osnova ispravna. Ako investitori nikada nisu primili plaćanje za njihovu sigurnost, to ne bi vrijedilo ništa.

3. Postupak se može obrnuti radi utvrđivanja stope rasta za koju se predviđaju stručnjaci
Nakon uvida u cijenu dionica, ulagači mogu preurediti postupak kako bi utvrdili stope rasta dividendi koje se očekuju za društvo. Ovo je korisno ako znaju predvidjenu vrijednost udjela u dionici, ali žele znati kakve su očekivane dividende.

Nedostaci

Iako mnogi investitori još uvijek koriste model, posljednjih je godina postao mnogo manje popularan iz različitih razloga:

1. Odražava racionalnost, a ne stvarnost
Model popust na dividende zasnovan je na konceptu koji investitori ulažu u dionice za koje je najvjerojatnije da ih isplaćuju. Iako je to način na koji investitori Treba li ponašati se, ne odražava uvijek način na koji ulagači zapravo ponašati. Mnogi investitori kupuju dionice iz razloga koji nemaju nikakve veze s financijskim položajem tvrtke ili budućim isplatama dividendi. Neki investitori kupuju tvrtku koja se čini glamuroznijom ili zanimljivijom. To često objašnjava zašto postoji razlika između unutarnje vrijednosti dionica i stvarne tržišne vrijednosti.

2. Poteškoća Utvrđivanje varijabli koje idu u model
Model popuštanja na dividende jednostavan je za korištenje. Međutim, teško je odrediti brojeve koji idu u nju, što može dati netočne rezultate. Tvrtke su često nepredvidive za svoje dividende, pa je teško prognozirati ih za ovaj model. Također je vrlo teško procijeniti buduću prodaju tvrtke, što utječe na sposobnost korporacije da održava ili povećava dividende.

3. Dividende nisu jedini način na koji zarada ima ulaganja za investitore
Ulagače se možda primarno brinu dividende, ali svu zaradu i dalje posjeduju ulagači. Dividende predstavljaju samo udio zarade koji korporacija odabere isplatiti. Zadržana zarada još uvijek duguje investitorima i još uvijek računa prema njihovom bogatstvu. Zbog toga noviji modeli procjenjuju ukupni novčani tok tvrtke, a ne iznos koji se vraća investitorima.

4. Pristranost investitora
Ulagači imaju tendenciju potvrđivanja vlastitih očekivanja. To znači da će većina investitora smisliti vlastite vrijednosti dionica jer su mnogi ovdje uloženi subjektivno. Samo će oni koji se mogu prisiliti na objektivnost vjerojatno pronaći tačne varijable za model.

5. Model osjetljive procjene
Ovaj je model vrlo osjetljiv na male promjene ulaznih varijabli. Stoga može biti lako slučajno identificirati vrijednosni papir kao precijenjen ili podcijenjen ako ste malo s procjenom određenog unosa.

6. Beskorisno za vrednovanje zaliha bez struje ili blizu budućnosti Dividend Payments
Kao što je spomenuto ranije, ulagači mogu dobiti vrijednost samo od tvrtke koja će im u nekom trenutku isplatiti dividendu. Međutim, neke tvrtke trenutno ne nude dividende u određeno vrijeme i ne očekuje se da ih u skoroj budućnosti. Prije desetak godina Microsoft nikad nije isplatio dividendu, već je jedna od najuspješnijih dionica ikada. Investitori su znali vrijednost koja stoji iza kompanije i da bi kasnije mogli dobiti dividende. Međutim, model sniženja dividende bio bi beskoristan način pokušaja vrijednosti dionica.

Završna riječ

Model popuštanja na dividende logičan je i racionalan pokušaj približne vrijednosti dionica tvrtke. U simuliranom svijetu ulaganje u dionice temeljeno isključivo na vrijednosti njihovih budućih dividendi bio bi savršen sustav.

Nažalost, to nije uvijek pouzdan pokazatelj u stvarnom svijetu. Ulagači su često neracionalni, a varijable je teško predvidjeti. Ovo su izazovi s kojima se moraju suočiti svi modeli vrednovanja. Iako bi se varijable poput budućih dividendi mogle precizno predvidjeti, bilo bi nemoguće znati pravu vrijednost udjela dionica na tržištu. Međutim, ulagači moraju barem pokušati približiti vrijednost dionica prije ulaganja kako bi mogli donijeti obrazovanu odluku.

Jeste li za vrijednost dionica koristili model sniženja dividende? Koji su bili pozitivi i nedostaci na temelju vaših osobnih iskustava?