Objašnjene razmjene kamata - definicija i primjer

Zamjene su korisne kada jedna tvrtka želi primiti uplatu s promjenjivom kamatnom stopom, dok druga želi ograničiti budući rizik umjesto da umjesto toga uplati fiksnu stopu.

Svaka skupina ima svoje prioritete i zahtjeve, tako da te razmjene mogu raditi u korist obje strane.

Kako djeluju izmjene kamata

Dvije strane u razmjeni kamatnih stopa općenito trguju fiksnom i promjenjivom kamatnom stopom. Na primjer, jedna tvrtka može imati obveznicu koja plaća londonsku međubankarsku ponuđenu stopu (LIBOR), dok druga strana ima obveznicu koja osigurava fiksno plaćanje u iznosu od 5%. Ako se očekuje da LIBOR ostane oko 3%, onda će ugovor vjerojatno objasniti da će stranka koja plaća različite kamatne stope platiti LIBOR plus 2%. Na taj način obje strane mogu očekivati ​​slična plaćanja. Primarnom investicijom nikad se ne trguje, ali stranke će se složiti oko osnovne vrijednosti (možda milijun dolara) koju će koristiti za izračunavanje novčanih tokova koje će razmijeniti.

Teorija kaže da jedna strana može zaštititi rizik povezan sa svojim vrijednosnim papirima nudeći promjenjivu kamatnu stopu, dok druga može iskoristiti potencijalnu nagradu zadržavajući konzervativnije sredstvo. To je situacija „win-win“, ali to je i igra nula. Dobit koju jedna strana prima putem swapa jednak će gubitku druge strane. Dok neutralizirate rizik, na neki način jedan od vas će izgubiti nešto novca.

Zamjenom kamatnom stopom trguje se preko šaltera, a ako vaša tvrtka odluči zamijeniti kamatne stope, vi i druga strana morat ćete se dogovoriti o dva glavna pitanja:

1. Duljina zamjene. Utvrdite datum početka i datum dospijeća za zamjenu i znajte da će obje strane biti vezane za sve uvjete ugovora dok ugovor ne istekne.
2. Uvjeti zamjene. Budite jasni o uvjetima pod kojima razmjenjujete kamatne stope. Morat ćete pažljivo odmjeriti potrebnu učestalost plaćanja (godišnje, kvartalno ili mjesečno). Također se odlučite za strukturu plaćanja: hoćete li koristiti plan amortizacije, strukturu metaka ili metodu bez kupona.

Da bismo ilustrirali kako zamjena može raditi, pogledajmo dalje u primjer.

ABC Company i XYZ Company ulaze u jednogodišnju kamatnu zamjenu s nominalnom vrijednošću od milijun dolara. ABC nudi XYZ fiksnu godišnju stopu od 5% u zamjenu za stopu LIBOR plus 1%, jer obje strane vjeruju da će LIBOR biti otprilike 4%. Na kraju godine, ABC će XYZ-u platiti 50.000 USD (5% od 1 milijuna USD). Ako se LIBOR stopa trguje na 4,75%, XYZ će tada morati platiti ABC Company 57 500 USD (5,75% od 1 milijuna USD, zbog sporazuma o plaćanju LIBOR-a plus 1%).

Stoga je vrijednost swapa za ABC i XYZ razlika između onoga što primaju i troše. Budući da je LIBOR završio viši nego što su obje kompanije mislile, ABC je pobijedio s dobiti od 7.500 dolara, dok XYZ ostvaruje gubitak od 7.500 dolara. Općenito, izvršit će se samo neto uplata. Kad XYZ uplati 7.500 USD ABC-u, obje kompanije izbjegavaju troškove i složenost svake kompanije plaćajući punih 50.000 i 57.500 USD.

Pros: Zašto su zamjene kamatnih stopa korisne

Dva su razloga zbog kojih tvrtke mogu htjeti sudjelovati u kamatnim swapovima:

1. Komercijalne motivacije. Neke su tvrtke u tvrtkama s posebnim zahtjevima financiranja, a razmjene kamatnih stopa mogu pomoći menadžerima u ispunjavanju njihovih ciljeva. Dvije uobičajene vrste tvrtki koje imaju koristi od zamjena kamatnih stopa su:
   • banke, koje moraju imati da im tokovi prihoda odgovaraju njihovim obvezama. Na primjer, ako banka plaća promjenjivu kamatnu stopu na svoje obveze, ali prima fiksno plaćanje na otplaćene kredite, može se suočiti s velikim rizicima ako se obveze s promjenjivom kamatnom stopom značajno povećaju. Kao rezultat toga, banka se može odlučiti zaštititi od ovog rizika zamijenivši fiksna plaćanja koja dobiva iz svojih zajmova za plaćanje s promjenjivom kamatnom stopom koja je veća od plaćanja s promjenjivom stopom koju treba platiti. Učinkovito, ova banka će jamčiti da će njen prihod biti veći nego što troši, te se stoga neće naći u krizi novčanog toka.
   • Zaštitni fondovi, koji se oslanjaju na špekulacije i mogu smanjiti neki rizik bez gubitka prevelike potencijalne nagrade. Konkretnije, špekulativni hedge fond s ekspertizom za predviđanje budućih kamatnih stopa možda će moći donijeti ogromnu zaradu uključivanjem u velike količinske swapove.
2. Komparativne prednosti: Tvrtke ponekad mogu primati ili fiksni ili promjenjivi iznos kredita po povoljnijoj stopi od većine drugih zajmoprimaca. Međutim, to možda neće biti vrsta financiranja koju traže u određenoj situaciji. Tvrtka može, na primjer, imati pristup zajmu s stopom od 5% kada je trenutna stopa oko 6%. Ali oni će možda trebati zajam koji naplaćuje promjenjivu stopu. Ako druga tvrtka u međuvremenu može dobiti od zajma s kamatama s promjenjivom kamatnom stopom, ali je potrebna za zajam koji ih obvezuje na fiksna plaćanja, tada bi dvije tvrtke mogle provesti swap, pri čemu bi obje mogle ispuniti svoje željene postavke.

Ukratko, swap omogućava bankama, investicijskim fondovima i tvrtkama da kapitaliziraju širok raspon vrsta kredita bez kršenja pravila i zahtjeva o svojoj imovini i obvezama..

Protiv: Rizici povezani s izmjenama kamata

Zamjene mogu pomoći u učinkovitijem financiranju i omogućiti tvrtkama zapošljavanje kreativnijih strategija ulaganja, ali nisu bez rizika. Postoje dvije vrste rizika povezane s swapovima:

1. Plutajuće kamatne stope vrlo su nepredvidive i stvaraju značajan rizik za obje strane. Jedna stranka gotovo uvijek izlazi naprijed u zamjenu, a druga će izgubiti novac. Strana koja je obvezna plaćati promjenjivu kamatnu stopu profitirat će kada se varijabilna stopa smanji, ali gubi kada stopa raste. Suprotan učinak događa se kod druge strane.
2. Rizik druge strane daje dodatnu razinu kompliciranosti jednadžbe. Obično je taj rizik prilično nizak, budući da su institucije koje obavljaju ovu trgovinu obično u jakoj financijskoj poziciji, a stranke vjerojatno neće pristati na ugovor s nepouzdanom tvrtkom. Ali ako jedna strana završi u zadatku, neće moći izvršiti svoje isplate. Nastala pravna logistika za povrat dugovanja koja se duguje skupa je i smanjit će potencijalne dobitke.

Završna riječ

Zamjene su sjajan način da poduzeća učinkovitije upravljaju svojim dugom. Vrijednost iza njih temelji se na činjenici da se dug može temeljiti na fiksnim ili promjenjivim stopama. Kad tvrtka prima plaćanja u jednom obliku, ali preferira ili zahtijeva drugi, može se upisati u razmjenu s drugom tvrtkom koja ima suprotne ciljeve.

Zamjene, koje se obično provode između velikih tvrtki s posebnim zahtjevima financiranja, mogu biti korisni aranžmani koji rade u korist svih. No, oni i dalje moraju uzeti u obzir rizike prije nego što čelnici kompanija potpišu ugovor.

Je li vaša tvrtka ili investicijska tvrtka ikada koristila swap za kamatne stope? Jeste li izašli naprijed ili ste bili na gubitničkoj strani?