Kako se kompanije koriste planovima prava dioničara (tablete protiv otrova) za borbu protiv neprijateljskih preuzimanja

Tablete protiv otrova bile su popularan, ali kontroverzan potez i njihova zakonitost čak je dovedena u pitanje. Njihova upotreba može biti korisna ili štetna za dioničare, ovisno o situaciji. Pilule, pilula s otrovima gotovo uvijek djeluje kao snažno odvraćanje od svih koji su zainteresirani za neprijateljsku ponudu za preuzimanje.

Kako djeluje pilula protiv otrova?

U osnovi, tablete za otrov se koriste za razrjeđivanje vlasništva tvrtke koja je preuzela tvrtku. To se provodi izdavanjem dionica, naloga ili opcija postojećim dioničarima koji postaju iskoristivi nakon što društvo za preuzimanje stekne fiksni postotak dionica ciljane tvrtke (često uz značajan popust na trenutnu cijenu). Otrovne pilule obično se pokreću kada jedan ulagač stekne vlasnički udio od 20%.

Iako postoje raznovrsni načini stvaranja pilula protiv otrova, jedan čest način je da se dugoročne opcije direktora odmah iskoriste, čime se razriješi potencijalno vlasništvo tužitelja i održi glasačka snaga postojećeg odbora. Alternativno, sadašnji dioničari mogu dobiti pravo kupnje dodatnih dionica uz duboki popust, što znatno skuplje za ciljnu tvrtku.

Tablete protiv otrova mogu se koristiti u različitim scenarijima. Na primjer, uprava možda želi odvratiti neprijateljsko preuzimanje kako bi sačuvala svoja radna mjesta. Ili, ponekad, tvrtka nema ništa protiv otkupa, ali nije zainteresirana za to točno poduzeće koje to pokušava. U potonjem slučaju, uzimanje pilula za otrov može kupiti tvrtku vrijeme u kojem će potražiti povoljnije društvo da ih umjesto toga otkupi.

Prednosti strategije protiv otrova pilulama

Upotreba pilula s otrovima može biti korisna i za dioničare i za upravu.

1. Izuzetno učinkovit. Povijesno gledano, tablete s otrovima imaju visoku stopu uspjeha. Oni su zapravo jedna od najkorisnijih taktika u borbi protiv preuzimanja. To može biti dobra stvar za investitore, posebno ako su zabrinuti da preuzimanje neće biti korisno za organizaciju.
2. Neformalna struktura. Pilicina za otrov je fleksibilan sustav koji se može prilagoditi potrebama tvrtke. Oni mogu strukturirati na koja se imovina cijene primjenjuju, poput konvertibilnih obveznica, bilješki, dionica, opcija, obveznica i CD-a.
3. Štiti od beskrupuloznih kupaca. Svaka tvrtka koja pokrene neprijateljski preuzimanje čini to u svoju korist. Možda namjeravaju demontirati svoj cilj i prodati ga pojedinačno, ili im možda neće trebati industrijski uvid i iskustvo za učinkovito vođenje tvrtke. Kao rezultat, ciljna tvrtka može stvoriti pilulu protiv otrova kako bi se zaštitila od kupca koja bi u konačnici naštetila upravi i postojećim dioničarima.
4. Pruža vrijeme menadžmenta za traženje drugih ponuda. Umjesto da spriječe preuzimanje, tablete s otrovima mogu pružiti menadžmentu priliku da pronađu bolju ponudu ili stvori rat za nadmetanje.
5. Ostvarite veće premije. Studije sugeriraju da tvrtke s tabletama za otrov dobivaju 10% do 20% veću premiju od tvrtki koje nabavljaju tvrtke koje nemaju pilulu otrova.

Nedostaci tablete protiv otrova

Iako tablete s otrovima pružaju brojne koristi korporacijama i investitorima, one mogu biti i rizične. Praksa korištenja pilula s otrovima za borbu protiv pokušaja preuzimanja posljednjih je godina pod nadzorom kritičara i suda zbog nekih sljedećih razloga:

1. Razrjeđuje vrijednost zaliha. Kad tvrtke izdaju brojne nove dionice sa popustom, zasićuju zalihe dionica. Time se smanjuje vrijednost postojećih dionica, a ulagači su prisiljeni kupiti nove dionice kako bi zadržali svoj postotak prije vlasništva.
2. Investitori su odustali od preuzimanja. Tijekom preuzimanja investitori često plaćaju premiju za svoje dionice. Stoga upotreba pilula s otrovima može lišiti ulagače potencijalno velike dobiti. Nažalost, investitori koji bi željeli da se uspješno završi postupak nemaju puno snage u borbi protiv otrova.
3. Tablete protiv otrova obično štite loše menadžere. Tvrtke koje su meta preuzimanja često su izložene lošim performansama. Stjecatelj obično shvaća da ciljna tvrtka ima veliku mogućnost poboljšanja ako se pravilno upravlja. Kao rezultat, tablete otrovnice su pokrenule od uprave za zaštitu vlastitih radnih mjesta i, u konačnici, uložile investitore u bolji tim menadžmenta.
4. Sprječava institucionalne ulagače. Institucionalni ulagači sve su više zabrinuti zbog pilula s otrovima jer mogu upravi olakšati donošenje sebičnih odluka na štetu dioničara. Na primjer, izvršni direktor koji zarađuje 10 milijuna dolara godišnje imat će ogroman poticaj da odbije svaku ponudu za preuzimanje kako bi sačuvao svoj posao. Budući da premije za preuzimanje ponekad nude najveći povrat dioničarima, mogu dovesti do smanjenog institucionalnog interesa za tvrtku, što može zauzvrat štetiti cijenama dionica jer su institucije najveći kupci. U konačnici, institucije imaju manje vjerojatnosti da će uložiti u tvrtku koja namerno zastrašuje potencijalne udvare.

Primjeri tableta protiv otrova

Postoji nekoliko tvrtki koje su koristile tablete za otrov kako bi odvratile pokušaje preuzimanja. Neki od poznatijih primjera uključuju:

1. News Corp. News Corp upotrijebio je otrovnu pilulu za borbu protiv mogućeg preuzimanja. Ulagačima su dali pravo kupnje jedne dionice uz popust od 50% za svaku dionicu koju posjeduju.
2. Airgas. Air Products je prijetio otkupom Airgasa početkom 2011. Airgas se usprotivio preuzimanju i koristio se strategijom pilula za otrov kako bi stavio cijenu dionica višu nego što bi Air Products želio platiti. Air Products ih je pokušao odvesti na sud kako bi poništio pilulu otrova, ali nisu bili uspješni.
3. Lundin. Lundin, tvrtka za iskopavanje bakra i cinka, odbila je dva preuzimanja u ožujku 2011. i upotrijebila pilulu za otrov kako bi spriječila jedno od njih. Sastavili su klauzulu o otrovnoj tableti koja im omogućuje izdavanje novih dionica ako jedna tvrtka ponudi 20% ili više tvrtki. Strukturirali su tabletu za otrov tako da su mogli “prepoznati, razviti i pregovarati o alternativama”.
4. J. C. Penney. Maloprodajni div također je pokrenuo strategiju pilula protiv otrova. U 2010. godini, Pershing Square Capital Management i Vornado Realty Trust stekli su 26% udjela u J.C. Penneyu. U strahu da mogu otkupiti veći udio u tvrtki, trgovac je pokrenuo strategiju pilula protiv otrova. Uvjeti su bili da će bilo koja od kompanija pokušati kupiti dodatne dionice rastvoriti im dionice novom ponudom.

Legalnost otrova tablete

Tablete protiv otrova potaknule su kontroverzu i brojna pravna pitanja od kada su prvi put predstavljene. Ustvrdivši da udbare čine nemoćnima, neke su ih države učinile ilegalnima.

U Velikoj Britaniji otrovne pilule nisu dopuštene bez odobrenja dioničara, dok druge europske zemlje još uvijek pokušavaju utvrditi koji su zakoni oko njih. U Kanadi nisu dopuštene otrovne tablete ako dioničari odluče da žele omogućiti tvrtki da pruži prijedlog. Zapravo, Kanada priznaje pravo prihvaćanja ponude za preuzimanje koja pripada dioničarima, a ne direktorima.

Također, ako tvrtka ima pilulu za otrov, ponuđač se može žaliti regulatorima i uništiti pilulu za otrov. Vlasti gotovo uvijek stoje s ponuditeljem i preokreću tabletu. No, tvrtki može biti dopušteno da nastavi koristiti otrovnu tabletu ako pokušava kupiti vrijeme za traženje konkurentskih ponuda.

Završna riječ

Tablete protiv otrova popularan su i učinkovit način borbe protiv neprijateljskih preuzimanja. No iako mogu koristiti dioničarima, oni također mogu biti štetni, ponajprije o motivacijama obje uključene tvrtke. Možda je glavni nedostatak to što daju neugodnu moć menadžmentu čak i kad se većina dioničara može usprotiviti njihovoj upotrebi. Budite oprezni korporacije koje ograničavaju mogućnosti otkupa pomoću „planova za dioničke pravice“, koji su na kraju često namijenjeni ograničavanju prava dioničara..

Kakve su vaše misli o upotrebi otrovnih pilula za borbu protiv neprijateljskih preuzimanja?