Što je preferirana dionica u odnosu na uobičajene dionice - definicija, prednosti i nedostaci

Kako bi se dopale novim investitorima, tvrtke su zasladile lonac izdavanjem nove vrijednosne papira - preferirane dionice - koja je imala manje rizika i veću sigurnost prihoda od uobičajenih dionica. Ako neko društvo propadne i zahtijeva likvidaciju, imatelji duga najprije se isplaćuju u cijelosti, a zatim slijedi isplata povlaštenim vlasnicima dionica u iznosu jednakom likvidacijskoj vrijednosti preferirane dionice (utvrđenoj u trenutku početne ponude). Obični dioničari tada primaju preostali novac. Preferirani dioničari primaju u potpunosti plaćanje svoje investicije prije nego što obični dioničari dobiju bilo kakvu uplatu. Slično tome, povlašteni dioničari primaju dividendu prije nego što se isplate bilo koje uobičajene dionice.

Prve poželjne dionice željezničke tvrtke i kanali izdali su sredinom 1800-ih. Danas preferirane dionice češće izdaju poduzetničke startup tvrtke, organizacije u teškim financijskim okolnostima koje su isključene iz tradicionalnih dugova i udjela u kapitalu ili financijske kompanije i komunalije. Posljednjih godina preferirane dionice nisu bile u prednosti kad su se ulagači okrenuli uobičajenim dionicama ili obveznicama - ali postoji nekoliko značajnih izuzetaka.

Investitor milijardera Warren Buffett posebno je aktivan u povlaštenim dionicama, obično u kombinaciji s priloženim jamstvenim jamstvima - zakonskim pravom za kupnju uobičajenih dionica od tvrtke po definiranoj cijeni. Drugim riječima, udio povlaštenih dionica može imati nalog kojim povlašteni dioničar daje pravo na kupnju udjela u uobičajenoj dionici po fiksnoj cijeni za određeni vremenski period. U 2008, Buffett je javno uložio 5 milijardi USD u privatni preferirani izdatak Goldman Sachsa s 10% dividende i jamčio za kupnju 5 milijardi USD dionica po 115 USD po dionici (43,4 milijuna dionica). Ostale značajne preferirane kupovine dionica od Buffetta uključuju holding kompaniju koja posjeduje H.J.Heinz, Bank of America, General Electric i Burger King.

Preferirane dionice s investicijskim razredom s trenutnim prinosima između 5,2% i 6,5% imaju posebnu privlačnost za investitore koji traže visok prihod, posebno s trenutnim stopama visokokvalitetnih obveznica u prosjeku s prinosima od 1,7% do 3,0%. Međutim, željene zalihe mogu biti komplicirane, ovisno o njihovom sastavu, i nisu za sve.

Ključne značajke preferirane zalihe

Hibridna sigurnost

Preferirane dionice kombiniraju značajke kapitala i duga:

• pravičnost. Oni predstavljaju vlasništvo korporacije, a ne zajam korporaciji. Vlasnici povlaštenih dionica imaju određene preferencije - prvo se isplaćuju u cijelosti - nad običnim dioničarima, na zarade i imovinu u slučaju likvidacije. Također primaju dividendu prije nego što se dividende isplate zajedničkim dioničarima. U zamjenu za svoj preferirani status, preferirani dioničari obično se odriču prava glasa osim u ograničenim okolnostima kako bi zaštitili svoj status.
• Dug. Kretanje cijene preferirane dionice nalikuje kretanju dužničkog instrumenta ili obveznice zbog fiksne dividende i otkupa po fiksnoj vrijednosti. Budući da većina preferiranih dionica nema datume dospijeća (ili zato što se rok dospijeća neće dogoditi do godina u budućnosti), oni imaju tendenciju promjene cijene s kamatnim stopama kao što to čine dugoročne obveznice.

Hoće li se preferirana dionica ponašati više poput dionica ili obveznica, ovisi o ugovornim značajkama. Na primjer, cijena preferirane dionice koja se može "pretvoriti" u uobičajene dionice kretat će se u skladu s uobičajenom cijenom dionica ako se uobičajenom dionicom trguje vrijednošću većom od konverzijske cijene. Suprotno tome, ako se uobičajenom dionicom trguje po vrijednostima ispod konverzijske cijene, preferirane dionice (zbog fiksne dividendne stope) trgovat će poput obveznica s kretanjem cijena temeljenim na promjenama kamatnih stopa..

Dodatne značajke preferirane zalihe

Uvjeti povlaštenih dionica definirani su u ugovoru između tvrtke i povlaštenih dioničara. O uvjetima se može pregovarati privatno, kao u slučaju ulaganja gospodina Buffetta, ili pak utvrditi od strane osiguravatelja dionica neposredno prije početka javne emisije.

Najpoželjnije dionice imaju kombinaciju sljedećih značajki:

• Par ili ne Par. Nominalna vrijednost je navedena vrijednost emisije dionica - preferirana ili uobičajena - definirana u statutu društva i uglavnom nije povezana s tržišnom vrijednošću. Na primjer, tvrtka može postaviti nominalnu vrijednost od 100 USD za preferiranu dionicu i 1 USD za zajedničku dionicu, iako preferirane dionice trguju na 125 USD, a uobičajene na 30 USD po dionici. Nominalnu vrijednost računovođe primarno koriste za utvrđivanje iznosa uplaćenog kapitala i „dodatnog upisanog kapitala“ u bilanci i regulatorima za prikupljanje registracijskih naknada i poreza. Nema nominalne vrijednosti znači da tvrtka nije postavila određenu vrijednost za određeno izdanje dionica. Ako na dionici preferirane dionice postoji nominalna vrijednost, vrijednost je obično otkupna cijena koja će se isplatiti kada dospije preferirana dionica i / ili vrijednost koja određuje detalje pretvorbe preferirane dionice u uobičajene dionice.
• Zamjenski ili nekonvertibilni. Preferirani vlasnici dionica mogu imati pravo pretvaranja svojih preferiranih dionica u uobičajene dionice pod unaprijed postavljenim uvjetima, dopuštajući im da sudjeluju u povećanju tržišnog udjela uobičajenih dionica tvrtke - ako se doda konvertibilna opcija. Na primjer, dioničari preferirane dionice nominalne vrijednosti 100 USD dobit će od tvrtke 100 u gotovini za svaku dionicu povlaštenih dionica koja posjeduje kada istekne izdanje. Ako je emisija konvertibilna u 10 dionica uobičajene dionice, konverzijska cijena je protuvrijednost 10 USD po dionici po običnoj dionici; ako se pretvori u 20 dionica, efektivna cijena konverzije bila bi 5 USD po uobičajenoj dionici. Općenito, pravo na konverziju ograničeno je pravom izdavatelja da „nazove“ ili otkupi preferiranu emisiju po unaprijed određenoj cijeni, bilo po nominalnoj vrijednosti ili vrijednosti postavljenoj prilikom izdavanja preferirane dionice. Praktično, izdavatelj konvertibilnih povlaštenih dionica čije se uobičajene dionice prodaju iznad cijene konverzije (npr. Ako je cijena konverzije 10 USD, a dionice se prodaju 15 USD) prisilit će konverziju preferirane dionice, čime eliminira obvezu redovitog plaćanja dividende i povećavajući njihov uobičajeni dionički kapital.
• Zvati se ili nije pozvati. Preferirane zalihe tvrtka može otkupiti ili pozvati za plaćanje nominalne ili druge navedene vrijednosti. U nekim slučajevima je mogućnost pozivanja ili otkupa preferiranih dionica ograničena na određeno razdoblje. Na primjer, tvrtki se može ograničiti na poziv na izdavanje tijekom prve dvije ili tri godine svog života kako bi se osiguralo da kupci ostvare korist od navedene dividende za određeno razdoblje ili u slučajevima u kojima je dodana konvertibilna opcija. Potencijalni ulagači trebaju imati na umu da tvrtka može dati ponudu za otkup cijele ili djelomične preferirane dionice u bilo koje vrijeme dopušteno ugovorom, bilo da postoji ili ne postoji mogućnost konvertiranja ili ako uobičajena dionica konverziju čini atraktivnijom. Ako u preferiranom stanju postoji značajka konvertibilnosti, mogućnost iskorištavanja ili pretvaranja ovisi o preferiranom vlasniku dionica.
• Pojam ili vječni život. Kao i obveznice, povlaštene dionice mogu imati određeni datum dospijeća u koje će vrijeme društvo otkupiti dionice za gotovinu unaprijed određenog iznosa. Neke preferirane dionice imaju vječni vijek trajanja, poput uobičajenih dionica, i mogu ostati izvanredne sve dok tvrtka posluje. Međutim, budući da preferirane dionice uglavnom reagiraju poput obveznica na promjene kamatnih stopa, ulagači bi trebali biti svjesni vremena dospijeća u slučajevima kada postoji.
• Fiksna ili podesiva stopa dividende. Stopa dividende najpoželjnijih dionica utvrđuje se i utvrđuje u potvrdi o osnivanju, ali može biti promjenjiva i mijenjati se s vremenom. Na primjer, mnogi izdavatelji financijskih tvrtki plutaju stope svojih preferiranih dionica tako da iznos dividende varira u skladu s definiranim indeksom kamatnih stopa. Na primjer, ako je dividenda vezana za Londonsku međubankarsku ponuđenu stopu (Libor), iznos dividende resetira se svake četvrtine. Promjenjiva stopa ograničava volatilnost cijena temeljnih dionica jer se dividenda mijenja u skladu s indeksom.
• Kumulativno ili nekumulativno. Budući da isplata dividendi može biti obustavljena u bilo kojem trenutku na temelju sporazuma povezanih s preferiranom dionicom u trenutku izdavanja i rezultata poslovanja, preferirane dividende dionica obično su kumulativne. Jednostavno rečeno, dividende se ne ukidaju, već odgađaju. Budući da se na uobičajene dionice ne može isplatiti nikakva dividenda sve dok nisu isplaćene prethodno odgođene poželjne dividende dionica, uprava poduzeća ima pritisak da nastavi ili ponovo uspostavi željene dividende što je brže moguće. Na primjer, ako preferirani dioničari imaju pravo dobiti četvrtinu dividende u iznosu od 1 USD za svaku povlaštenu dionicu - no uvjeti poslovanja privremeno onemogućuju uporabu gotovine u tu svrhu - povlašteni dioničari imaju pravo dobiti 1 USD po preferiranoj dionici za svako tromjesečje gdje su dividende izostavljene u vrijeme kada su dividende vraćene. Ako se propusti tri tromjesečne isplate, povlašteni dioničar dobio bi 3 USD po dionici prije nego što bi obični dioničari mogli dobiti bilo kakvu dividendu; ako se propusti šest isplata dividendi, preferirani dioničar dobio bi 6 USD dividende prije nego što su obični dioničari primili bilo kakvu isplatu dividende.
• Sudjeluje ili ne sudjeluje. Preferirani dioničari koji sudjeluju u primanju dobivaju svoju definiranu dividendu plus dodatnu dividendu na temelju iznosa dividende isplaćenih zajedničkim dioničarima. Drugim riječima, preferirani dioničari "sudjeluju" ravnopravno s običnim dioničarima kako bi podijelili preostale dividende nakon što obični dioničari dobiju određenu definiranu stopu.
• Glasanje ili neglasanje. Općenito, preferirani dioničari nemaju pravo glasa o korporativnim stvarima ili biranje direktora, osim u pitanjima koja mogu utjecati na isplatu dividende ili prednost prilikom likvidacije..

prednosti

1. Visoke stope dividendi. Stope dividende općenito su veće od usporedno ocijenjene obveznice jer dividenda nije zajamčena poput kamate na obveznicu. Iz tog razloga, ulagači bi trebali obratiti posebnu pozornost na povijest isplate dividendi na bilo koji preferirani ili uobičajeni preostali dionički kapital. Tvrtke s visokim rastom uglavnom koriste svoj višak novca za financiranje dodatnog rasta, a ne za isplatu dividendi, dok zrele tvrtke s manjom potrebom za gotovinom za financiranje rasta nagrađuju svoje ulagače dividendama.
2. Non-ciklična. Opće cijene dionica uglavnom se povećavaju tijekom razdoblja gospodarskog rasta i optimističnih osjećaja investitora, a padaju u vrijeme recesije ili u vrijeme pesimističnih osjećaja ulagača. Budući da su preferirane cijene dionica uglavnom vezane za kamatne stope, obično su manje ranjive na ulagačku psihologiju i manje su volatilne od uobičajenih dionica.
3. Ocijenjeno od strane agencija za ocjenjivanje. Poput obveznica, glavne agencije za kreditni rejting (Standard & Poors, Moody's i Morningstar) uglavnom procjenjuju i ocjenjuju povlaštene dionice, što može pružiti određeni stupanj povjerenja u stalnost isplate dividendi..
4. Kvalificirane dividende obračunane po stopi kapitalnog dobitka. Dok se uobičajene dividende na dionice oporezuju kao nenaplaćeni dohodak po normalnim poreznim stopama, najpoželjnije dioničke dividende ispunjavaju posebne porezne stope: Neporezne za one u poreznim okvirima od 10% i 15%; oporezuje se po stopi od 15% za one u poreznim okvirima od 25% do 35%; i oporezuje se po stopi od 20% za one iznad granice od 35%. Porezni obveznici visokog dohotka podliježu dodatnoj naknadi od 3,8% za Medicare.

Korporacije koje primaju povlaštene dividende na dionice mogu isključiti 70% dividende iz svog oporezivog dohotka.

Nedostaci

1. Nedostatak biračkih prava. Preferirane dionice, osim u neobičnim okolnostima koje su unaprijed definirane ili izmijenjene u potvrdi o osnivanju ugovora, nemaju pravo glasa o poslovima korporacije, uključujući odabir upravnog odbora.
2. Dividende se mogu smanjiti ili obustaviti. Generalno, dividende nisu zajamčene i upravni odbor tvrtke ih može eliminirati u bilo kojem trenutku, mada kumulativni sporazum osigurava da dividende moraju biti isplaćene prije nego što bilo koja dividenda može biti isplaćena zajedničkim dioničarima.
3. Ograničeni napredni potencijal. Ulagači primaju fiksnu (iako ne zajamčenu) stopu dividende i mogu biti podložni otkupu (pozivu) po vlastitoj želji. Budući da je dividenda fiksna, vrijednosnica se ponaša kao obveznica, a ne kao dionica. Kao posljedica toga, povlaštene dionice ne reagiraju na veću zaradu poduzeća (kao što to čine uobičajene dionice) osim ako ne postoji značajka konverzije u uobičajene dionice..
4. Osjetljivost na kamatne stope. Kao i obveznice, preferirane dionice osjetljive su na promjene kamata. Ako kamatne stope porastu, tržišna cijena povlaštenih dionica obično pada.
5. Nedostatak raznolikosti industrije. Većina današnjih preferiranih izdavača dionica je u bankarskoj industriji. Kao posljedica toga, cijene najpovoljnijih dionica nenormalno su osjetljive na događaje koji utječu na financijski sektor. Da bi se ukupni rizik portfelja na odgovarajući način proširio, preferirani kupci dionica trebali bi u skladu s tim ograničiti svoja ulaganja.

Primjer preferirane zalihe

Iako izdanje Goldman Sachsa koje je kupio gospodin Buffett nije dostupno javnosti, Goldman Sachs neprestana plivajuća stopa s nekumulativnim serijama D Preferirana dionica (GS-PD) trenutno trguje s oko 22 dolara po dionici s minimalnom godišnjom dividendom od 1 USD po dionici ili 4% na navedenu likvidacijsku vrijednost od 25 USD. Stvarna stopa dividende mijenja se svaka tri mjeseca i postavlja se na Libor plus 67 baznih bodova.

22. srpnja 2016., tromjesečni Libor bio je 0,6541%, računajući da će tromjesečna dividenda za Goldman Sachs Series D preferiranu dionicu iznositi 0,26 USD po dionici ili 4,13%, što je malo iznad minimalnih zajamčenih 4% (0,25 USD po tromjesečju, 1 USD po jednom godine) dividenda. Imajte na umu da je ovaj primjer samo za ilustraciju, a ne preporučuje kupnju.

Preferirani ETF-ovi dionica i uzajamni fondovi

Ulagači koji su zainteresirani za primanje većeg dohotka, ali radije izbjegavaju rizik posjedovanja jedne ili manje grupe povlaštenih dionica, mogu razmotriti jedan od preferiranih fondova kojima se trguje na burzi (ETF), kao i jednu ili više aktivnih željenih dionica kojima se upravlja investicijski fondovi. Prije ulaganja u ETF ili uzajamni fond, provjerite prošlost i ukupne troškove kupnje, uključujući prodajne provizije, administrativne naknade, naknade za upravljanje i naknade za trgovanje. Općenito, preferirani portfelj dionica manje je nestabilan i manje aktivan od ostalih upravljanih fondova, tako da visoke naknade i troškovi nisu opravdani. Preferirana dionica ETF sa pasivno upravljanjem može pružiti usporedivu tržišnu izvedbu za manje troškove.

Primjeri preferiranih ETF-ova dionica i uzajamnih fondova uključuju sljedeće:

Preferirani ETF-ovi dionica

• iShares S&P američki preferirani indeks dionica (PFF)
• Preferirani portfelj PowerShares (PGX)
• Financijski preferirani portfelj PowerShares (PGF)
• SPDR Wells Fargo Preferred Stock ETF (PSK)

Aktivno upravljani fondovi

• Preferirane vrijednosne papire Nuveen (NPSAX)
• Glavne preferirane vrijednosne papire (PPSAX)
• Preferirani fond za vrijednosne papire i dobitke Cohen & Steersa (CPXAX)
• Preferirani fond vrijednosnih papira i dobiti (FPEAX)

Završna riječ

Koliko god primanja bila visoka, imajte na umu da oni uključuju i neke rizike. G. Buffett ima prednost u privatnom pregovaranju o uvjetima svoje preferirane dionice jer u prikladna vremena ulaže desetke milijuna dolara. Iako preferirane dionice mogu značajno povećati vaš godišnji prihod, mudra osoba ne bi stavila više od 10% do 20% svog portfelja s fiksnim dohotkom u željene instrumente dionica.

Preferirane dionice su posebno pogodne za ulagače koji traže visok tekući dohodak i one koji su spremni prihvatiti veći rizik gubitka u odnosu na većinu korporativnih obveznica. Stope dividendi obično su veće od kamatnih stopa za obveznice slične kvalitete, ali manje su sigurne. Pored toga, povlaštene dividende na dionice podliježu posebnim povoljnim poreznim postupcima.

Jeste li uložili u željene dionice? Koji je bio vaš rezultat?