Ulaganje u indeksne fondove prema upravljanim uzajamnim fondovima

Gluposti, tvrde investicijske tvrtke. Mnogo je menadžera koji su pokazali da mogu nadmašiti nasumični odabir vrijednosnih papira, čak i nakon oduzimanja njihovih naknada - samo trebate znati kako ih prepoznati. Nadalje, aktivni menadžer može pružiti pogodnosti koje slučajna košarica vrijednosnih papira ne može: Aktivni menadžer može zadržati više novca kad stvari izgledaju ružno ili zaobići loše vijesti u tvrtki prodajom prije nego što se cijela stvar sruši. Nasuprot tome, indektori moraju voziti autobus sa litice.

Tko je u pravu? Pa, ako morate pitati, onda je vrijeme da se vratite na osnove i pogledate kako se dizajniraju i grade uzajamni fondovi - uključujući indeksne fondove. Također morate ispitati neke ključne metrike.

Kao i kod toliko mnogo aspekata ulaganja, računa se i kontekst, a za oba pristupa često postoji vrijeme i mjesto.

Što je uzajamni fond?

Uzajamni fond jednostavno je dogovor u kojem skupina investitora okuplja novac i angažiraju profesionalnog upravitelja novca za kupnju i prodaju vrijednosnih papira u njihovo ime. Tipičan je dogovor da upravitelj novca (ili njegova tvrtka) svake godine uzima naknadu za ulaganja iz sredstava fonda - obično između 0,5% i 1,5%. Naziva se omjer rashoda i dolazi izravno s vašeg računa kao dio vaše imovine.

Investicijska tvrtka uzima taj novac i koristi ga za podmirivanje režijskih troškova, uredskih troškova i marketinga te za plaćanje skrbnika za obavljanje transakcija. Novac također isplaćuje plaću upravitelju fonda i timu analitičara koji pomažu upravitelju fonda da odabere dionice, obveznice i druge vrijednosne papire za kupnju i prodaju. Kad imate menadžera - ili tim menadžera - koji aktivno kupuje i prodaje odabrane vrijednosne papire kako bi maksimizirao povrat, minimizirao rizik ili oboje, takav pristup nazivamo aktivnim upravljanjem.

Ali što ako vam nije trebalo platiti tim analitičara da cijeli dan sjede i analiziraju vrijednosne papire? Možete li platiti niži omjer troškova? Ispada da možete, putem posebne vrste uzajamnog fonda koji se naziva indeksni fond.

Što je indeksni fond?

Indeksni fondovi i dalje su uzajamni fondovi, aranžmani u kojima svoj novac spajate s drugim investitorima. A još uvijek imate investicijsku tvrtku koja rješava vaše transakcije. Razlika je u tome što investicijska kompanija ne plaća upravitelja fonda i tim analitičara da pokušaju odabrati dionice i obveznice. Umjesto toga, fond odrezava posrednike, štedi ulagače njihove plaće i kupuje samo sve u određenom indeksu koji želi ponoviti. Na primjer, ovaj indeks može pratiti dionice, obveznice ili REIT-ove.

Što je indeks?

Indeks je neupravljana zbirka vrijednosnih papira dizajnirana da odražava parametre svojstava, prinosa i rizika određenog segmenta tržišta. Indeks je teoretski konstrukt: Ne možete kupiti dionice izravno u indeksu, nego vi limenka kupiti dionice tvrtki koje su uključene u indeks.

Na primjer, najpoznatiji indeks je vjerojatno Standard & Poorsov 500 indeks dionica velikih kapaka. Ovaj indeks jednostavno je najvećih 500 američkih tvrtki kojima se trguje na njujorškoj burzi, mjereno tržišnom kapitalizacijom ili ukupnom vrijednošću svih njihovih dionica.

Sam indeks ponderira se tržišnom kapitalizacijom, što znači da indeks uključuje više dionica većih tvrtki. Veće tvrtke stoga imaju veći utjecaj na prinose indeksnih fondova od manjih.

Kako radi? Jednostavno: Investicijsko društvo pokreće indeksni fond i želi da fond prati S&P 500. Tako prikupljaju novac, a zatim koriste novac za kupnju jednakog postotnog udjela svake tvrtke u indeksu. Taj će udio biti mali - puno je drugih ljudi koji su već vlasnici svake tvrtke, tako da će obično kupovati nešto poput 0,001% svake tvrtke u indeksu. Investitori ne posjeduju direktno indeks, ali posjeduju udjele u ovom fondu, koji će teoretski vrlo brzo pratiti rad indeksa, umanjen za iznos njihovih troškova.

Imajte na umu da analitičar nema ulogu - a sve što upravitelj fonda osigurava da fond stalno drži vrijednosne papire u indeksu. Ne pokušava pobijediti indeks; on samo osigurava da portfelj odgovara indeksu što je moguće bliže. Taj se pristup naziva pasivno upravljanje.

Uobičajeni indeksi

Investitori, naravno, nisu ograničeni na S&P 500 indeks za svoje indeksno ulaganje. Zapravo postoji na stotine indeksa za odabir, a mnogi investitori ih koriste u kombinaciji jedan s drugim.

Ostali često korišteni indeksi uključuju sljedeće:

• Russell 2000 prati američke zalihe malih ograničenja.
• Wilshire 5000 pokušaji praćenja cijelog svemira dionica kojima se javno trguje na NYSE.
• MSCI EAFE prati najveće tvrtke na europskim tržištima.
• MSCI tržište u nastajanju prati burze u raznim gospodarstvima u nastajanju, poput jugoistočne Azije, Afrike, Južne i Srednje Amerike.
• Indeks zbirnih obveznica Barclays Capital prati svemir javnih obveznica kojima se trguje, uključujući državne riznice, korporacije i obveznice visokog prinosa.
• NASDAQ 100 je indeks najvećih 100 tvrtki čijim se dionicama trguje na NASDAQ. Ovaj je indeks također velik indeks sa velikim kapicama, poput S&P 500, ali je tehnološki mnogo veći.
• Nikkei 225 je indeks koji prati najveće japanske tvrtke.
• MSCI US REIT Index prati izvedbu najvećih javno trgovačkih fondova za ulaganja u nekretnine u SAD-u.

Postoje indeksi koji prate skoro svaku zemlju svijeta, većinu regija i većinu klasa imovine. Američko tržište predstavlja nešto manje od polovice cjelokupne tržišne vrijednosti dionica kojima se trguje u cijelom svijetu. Mnogi ulagači vole da su izloženi značajnim američkim dionicama, ali imaju i protutežu izloženosti europskim dionicama, azijskim dionicama, tržištima u nastajanju, REIT-ima i obveznicama. Nešto ili sve ovo se može postići vlasničkim indeksnim fondovima.

Radi li ulaganje u indeks?

Tijekom godina indeksiranje se pokazalo kao učinkovita strategija za puno maloprodajnih ulagača. Evo teorijskog temelja logike indeksiranja kao strategije:

prednosti

1. Tržišta su učinkovita. Indeks u osnovi vjeruje da je tržište kao cjelina vrlo dobro u brzoj procjeni svih dostupnih podataka o dionici ili na tržište u tržišnu cijenu (tj. Hipoteza učinkovitog tržišta). Stoga je gotovo nemoguće da upravljač novcem dosljedno nadmaši tržište tijekom dugog vremenskog razdoblja.
2. Vrlo je teško unaprijed prepoznati upravitelje fonda koji su pobijedili. Vratite se kroz vrijeme i gledajte prinove najboljih menadžera fondova svake godine. U velikoj većini slučajeva upravitelj fonda letit će visoko tijekom godinu ili dvije, vozeći se tržišnim trendom. Ali nakon što su tržišta pokrenula svoj smjer, drugi stil ulaganja postaje popularan, a prošlogodišnji junaci ovogodišnji su koze. Indeks smatra da se ne isplati pogoditi tko će biti ovogodišnji menadžer s najboljom izvedbom.
3. Menadžeri uzajamnog fonda ne mogu pouzdano dodati vrijednost iznad svojih troškova. Zagovornik je pasivnih razloga upravljanja koji u skupu, upravitelji uzajamnih fondova i drugi institucionalni ulagači ne mogu pouzdano pobijediti tržište. Zašto? Jer, kolektivno, oni su Trgovina. Stoga su svi osim osuđeni na nedovoljno izvedbu dobro konstruiranog indeksa otprilike u visini njihovih troškova.
4. Indeksni fondovi imaju manji promet. To košta novac za sakupljanje - ili pretjerano trgovanje - vrijednosnim papirima u vašem portfelju. Uzajamni fondovi moraju plaćati brokerima i trgovcima, a također moraju apsorbirati skrivene troškove namaza-ask-a svaki put kada trguju. Raspon licitacije i ponude je razlika između onoga što proizvođač dionica na burzi plaća za dionicu i onoga za što ga prodaju. Brokerske tvrtke identificiraju preklapanje između onoga što su ulagači spremni platiti za vrijednosni papir i onoga zbog čega su ulagači spremni prodati vrijednosni papir i dio svog novca uložiti u džepu razlike. Što više fonda trguje, ti su troškovi veći. Ali indeksni fondovi nikada ne moraju trgovati, osim kada se indeksu dodaju nove vrijednosne papire ili kupuju ili prodaju samo toliko da pokriju tokove fondova koji ulaze i izlaze dok investitori kupuju ili prodaju. (Fondovi zatvorenog ili ETF-a, menadžeri ne brinu.)
5. Indeksna sredstva su porezno učinkovita. Indeksni fondovi obično su porezno učinkoviti zahvaljujući malom prometu. To je važno jer svaki put kad uzajamni fond proda udjel s profitom, taj profit mora prenijeti na svoje dioničare, koji na taj profit plaćaju porez na kapital. To nije relevantno za sredstva koja se drže na mirovinskim računima, poput IRA-e ili 401k, ali predstavljaju veliku ulogu uzajamnih fondova koji se drže izvan mirovinskih računa. Zbog toga su indeksni fondovi popularan izbor za korištenje u oporezivim (ne-mirovinskim) računima.

Izvođenje

Zbog ovih ugrađenih strukturnih prednosti, moglo bi se očekivati ​​da indeksni fondovi rutinski nadmaše srednji učinak fondova koji se aktivno upravljaju ulaganjem u istu kategoriju. Indeksni fondovi ne mogu pobijediti indeks, ali s obzirom na to da približavaju prinose indeksa uz minimaliziranje troškova, niži troškovi trebaju dati indeksnim fondovima vidljivu prednost. Ne bismo očekivali da ćemo u donjoj polovici svemira uzajamnih fondova sličnog stila ulaganja dugoročno pronaći indeksni fond indeksa..

Pa što ćemo pronaći? Pogledajmo prinove Vanguarda 500, originalnog i jednog od najčešćih indeksnih fondova, koji prati S&P 500. Koristit ćemo klasu dionica za ulagače, a to je neinstitucionalna raznolikost i fond koji većina ulagača zapravo mogu uložiti u.

1. Dionički fondovi
Od 23. siječnja 2012., Vanguard 500 fond je čvrsto u gornjoj polovici svih stil s velikim kapicama (uravnotežen između stila rasta i vrijednosti) koji Morningstar prati. To je istina bez obzira gledate li evidenciju o 10-godišnjoj, petogodišnjoj ili jednogodišnjoj evidenciji, gdje fond objavljuje postotke u rangu od 41, 33, 28 i 19. (S rangom s postotkom, mali su brojevi dobri, a visoki brojevi loši. A "1" znači da je fond na vrhu 1%, dok "99" znači da je fond na dnu 1%. Sve manje od "50" znači da je fond bolje poslovao od medijana.)

Prenosi li strategija na obveznice? Da vidimo:

2. Obveznički fondovi
Od 23. siječnja 2012. Vanguard indeks ukupnog tržišta obveznica, koji sada prati indeks zbirnih obveznica Barclays Capital, objavio je desetogodišnji, petogodišnji, trogodišnji i jednogodišnji zaostali postotak prinosa od 44, 36, 83, i 15, respektivno. Fond je većim dijelom uspio nadmašiti medijanski obveznički fond, iako ne tako dosljedno kao protuustavni S&P 500. U oba slučaja, menadžeri prilično uspješno prate svoje indekse, prateći ih tijekom posljednjih 10 godina iznosima otprilike jednakim njihovim troškovima..

To je otprilike ono što biste očekivali, jer indeksi, kao teorijski konstrukti, nemaju troškove. Samo stvaran uzajamni fondovi imaju troškove, a indektori jednostavno žele smanjiti te troškove.

Kontraargument Warren Buffett

Warren Buffett, predsjednik Berkshire Hathawaya i među najuspješnijim investitorima vrijednosti, odbacuje logiku učinkovitih tržišta. Lako je vidjeti zašto: svoje je bogatstvo - i bogatstvo strašno puno drugih ljudi - stekao kupovinom zaliha s popustom na njihovu unutarnju vrijednost. Jednostavno rečeno, on traži dionice za koje cijene tržišta nepravedno niske, upravo zbog toga što učinkovita teorija tržišta ne drži za svaki slučaj dugotrajno. Prema njegovom mišljenju, mnogo je puta bio uspješan u pronalaženju zaliha koje prodaju za 30%, 40% ili čak 60% njihove stvarne vrijednosti. "Ja bih se gnjavio na ulici s limenom šalicom ako tržišta budu učinkovita!" jednom je rekao investitorima.

Nedostatak ovog pristupa ulaganju je, naravno, da zahtijeva mnogo vremena i često dovodi do vrlo uskih portfelja, što može značiti veću volatilnost. Ne može svaki ulagač odvojiti vrijeme kako bi oponašao Buffett pristup, čak i ako su imali njegovo bogato znanje iz računovodstva i poslovnog iskustva - što vas vraća na odabir zajedničkog fonda i odluku želite li platiti menadžeru postotak za odabir vrijednosnih papira za vi ili ako želite zadržati naknadu i uložiti je, umjesto da je platite upravitelju.

Za većinu ljudi koji nemaju vremena i stručnosti da se duboko uđu u analizu i istraživanje, čak i Buffet preporučuje pristup indeksiranju.

Završna riječ

Naravno, investicijske tvrtke žestoko brane svoj travnjak. Dobro zarađuju od ljudi koji zapošljavaju aktivne menadžere. Neki su menadžeri uspjeli dodati vrijednost investitorima koji prelaze njihove troškove u omjeru troškova i naknada. U stvari, zagovornici aktivnog upravljanja tvrde da nema smisla uspoređivati ​​indeksne fondove s prosječnim fondom jer je unaprijed moguće identificirati jače upravitelje. Na primjer, možete ograničiti svoju analizu na aktivne upravitelje fondova koji imaju najmanje 5 ili 10 godina i niži omjer rashoda.

A rasprava se nastavlja. Da biste odredili koji pristup želite, započnite s procjenom svojih potreba i u šta ulažete. Na primjer, hoće li kapitalni dobitak predstavljati problem - hoćete li ulagati u ili izvan mirovinskog računa? I jeste li spremni istražiti upravljače uzajamnih fondova da biste utvrdili koji moć osigurati dobitke iznad i iznad njihovog relativnog indeksa?

Pregledajte prednosti indeksiranja ulaganja iznad i provjerite imaju li oni smisla za vas. Ako to još ne možete shvatiti, uložite u oboje i neka vam iskustvo bude vodič.

(foto kredit: Bigstock)