Povijest i slučajevi prijevara američke Komisije za vrijednosne papire (SEC) i slučajevi prijevara

Konkretno, SEC nadgleda "Wall Street", gdje se tržišna aktivnost mjeri u bilionima dolara i presijecala se s gotovo svim drugim aspektima ekonomije..

Tisuće transakcija odmah se preusmjeravaju i popunjavaju sofisticirana računala koja preuzimaju narudžbe kupaca i prodavača širom svijeta. Svi su pod nadležnošću DIP-a.

Svrha SEC-a

SEC je stvoren radi zaštite investitora, sprečavanja prijevara s vrijednosnim papirima i pomoći u stvaranju novog kapitala za tvrtke i investicije. Također osigurava da sve transakcije vrijednosnim papirima budu postavljene na fer i uredan način.

U posljednjih nekoliko desetljeća javnosti je postalo dostupno mnoštvo novih financijskih proizvoda i usluga, uključujući varijabilne anuitete i varijabilno životno osiguranje, fondove kojima se trguje na burzi, hedge fondove i druga alternativna ulaganja, kao i investicijske savjetodavne usluge koje pružaju naknadu financijsko planiranje i upravljanje imovinom.

SEC regulira sve ove plus „tradicionalne“ tržišne investicije poput dionica i obveznica te djeluje na sprječavanju investicijskih prijevara na nekoliko načina, uključujući:

• Potpuni i pravični zahtjevi za otkrivanjem podataka. Investicijske tvrtke dužne su objaviti specifične i opće rizike svojih financijskih proizvoda plus ostale informacije vezane uz ulaganja kao i jasan izvještaj o financijskom stanju tvrtke. DIP vjeruje da poštena i pravedna tržišta mogu postojati samo ako je investitorima u potpunosti i pošteno objavljeno.
• Zahtjevi za vođenje evidencije. SEC nadzire i regulira sve razmjene vrijednosnih papira, brokera, uzajamnih fondova i ostalih sudionika u industriji zahtijevajući odgovarajuće vođenje evidencije i odgovarajuće dozvole za sve osoblje vrijednosnih papira..
• Inspekcije i revizije. DIK je ovlašten provoditi inspekcije i revizije svih organizacija koje se odnose na vrijednosne papire, poput brokerskih dilera i osoblja i agencija za ocjenjivanje radi provjere nepravde ili nesolventnosti..
• Zakonodavstvo. SEC ima moć tumačenja postojećih zakona o vrijednosnim papirima i stvaranja dodatnih zakona po potrebi kako bi se zaštitili ulagači i regulirali tržišta kapitala.
• Koordinacija i nadzor. DIP nadgleda sve druge regulatorne agencije u industriji, poput FINRA-e, državne regulatore vrijednosnih papira i područja revizije i računovodstva. Koordinira i cjelokupnu regulaciju vrijednosnih papira na svim razinama vlasti i sa stranim vladama kroz članstvo u Međunarodnoj organizaciji komisija za vrijednosne papire (IOSCO). DIP je u mogućnosti pomoći policijskim prijevarama vrijednosnih papira putem Multilateralnog memoranduma o razumijevanju koji ima s drugim članicama kao i izravnim bilateralnim regulatornim ugovorima s drugim vladama.
• Izvršenje. DIP može nametnuti novčane kazne i cenzure onima koji su osuđeni zbog kršenja vrijednosnih papira i može suspendirati ili isključiti osoblje vrijednosnih papira ako utvrde da je takva radnja opravdana. Teške povrede zakona mogu rezultirati znatnim zatvorskim kaznama (vidi primjere u nastavku).

Povijest DIP-a

SEC je već mnogo desetljeća evoluirajuća sila, a nadahnuo ga je jedan od najpoznatijih događaja u povijesti:

1929. tržišni pad

SEC se rodio nakon pada burze 1929. godine. U nastojanju da spriječi da se takve pojave ponove, predsjednik Roosevelt naredio je grupi stručnjaka koji su analizirali ekonomske čimbenike koji su uzrokovali pad..

Do tog trenutka tržišta vrijednosnih papira uglavnom su bila neregulirana, prekrivena prijevarom i obmanom, i upozorenje emptor ("Neka kupac pazi") bio je princip rada. U stvari, jedini zakoni koji su tada regulirali industriju vrijednosnih papira bili su poznati pod nazivom Plavo nebo, koji su zahtijevali registraciju investicijskih društava i osoblja u svakoj državi. Međutim, ti su zakoni uglavnom bili neučinkoviti zbog lakoće kojom se beskrupulozne investicijske tvrtke mogu zaobići.

Akti o vrijednosnim papirima iz 1933. i 1934

Rooseveltov tim stručnjaka utvrdio je da su zloupotrebe i neregulirane margin kreditiranje uglavnom odgovorne za pad, jer su takve prakse postale uobičajena u desetljeću koje je prethodilo. Stoga je, radi vraćanja povjerenja javnosti u dioničko tržište i financijsku industriju, Kongres donio nekoliko glavnih akata zakona namijenjenih uspostavljanju reda na tržištima i sprečavanju da se ponovni pad ove veličine.

Zakon o vrijednosnim papirima iz 1933. godine bio je prvi zakon koji je doneo propise za sve početne javne ponude i primarne emisije vrijednosnih papira. Ubrzo na visini, donesen je Zakon o razmjeni vrijednosnih papira iz 1934. godine kojim se reguliraju sekundarna tržišta vrijednosnih papira i tako stvara SEC. SEC je bio optužen za primjenu svih zakona o vrijednosnim papirima, a predsjednik Roosevelt imenovao je Josepha P. Kennedyja prvim predsjedateljem SEC-a..

Organizacijska struktura

Trenutačno se sastoji od pet zasebnih odjela s 18 ureda, od kojih su svi sa sjedištem u Washingtonu D.C. Pored ureda sa sjedištem, održava 11 satelitskih ureda koji se nalaze u cijeloj zemlji i kojim upravlja odbor povjerenika..

povjerenici

Komisiju za vrijednosne papire i burzu vodi odbor od pet povjerenika koje predsjednik imenuje na razdoblje od pet godina koje rade postupno. Samo su trojica povjerenika dozvoljena da pripadaju istoj političkoj stranci u nastojanju da izbjegnu političku pristranost u administraciji agencije. Pet odjela DIP-a su korporativne financije, provedba zakona, upravljanje ulaganjima, rizik, strategija i inovacije te tržište trgovanja..

Odjel korporativnih financija

Ova podružnica DIK-a zadužena je prije svega za nadzor nad financijskim objavljivanjima korporacija koje izdaju bilo koju vrstu vrijednosnog papira koji se trguje javno. On periodično pregledava potrebne prijave ovih tvrtki, kao što su obrasci K-10, izjave o registraciji novih izdanja, proxy glasnički materijali i godišnja izvješća dioničara, kao i sva dokumentacija vezana za ponude, spajanja i akvizicije. Ta otkrića moraju sadržavati sve financijske podatke koji bi ulagaču mogli pomoći u odlučivanju hoće li ili ne kupiti vrijednosne papire izdane od strane tvrtke.

Odjel trgovanja i tržišta

Ova podružnica zadužena je za održavanje fer i pravične trgovine na tržištima vrijednosnih papira. Nadgleda svakodnevno poslovanje razmjene, kao i samoregulirajuće organizacije, poput FINRA-e i MSRB-a (općinski odbor za upravljanje vrijednosnim papirima), kao i agente za prijenos, službenike kliringa, informativne administratore, agencije za ocjenjivanje i sve njihove odgovarajuće osoblje.

Ova podjela nadgleda i SIPC (Securities Investor Protection Corporation), koji je za industriju vrijednosnih papira ono što je FDIC za bankarsku industriju. Jamči uloge investitora i do 250.000 USD po računu u slučaju insolventnosti brokera - a ne tržišnih gubitaka. Pomaže i Odboru povjerenika u donošenju pravila i tumačenju svih pravila koja se odnose na trgovanje na sekundarnom tržištu.

Odjeljenje za upravljanje investicijama

Ova podjela posvećena je nadzoru svih strana u industriji vrijednosnih papira koji upravljaju imovinom za ulagače, uključujući uzajamne fondove, Registrirane investicijske savjetnike, upravitelje portfelja i analitičare koji pružaju istraživanje i komentare na bilo koju vrstu osiguranja. Također pregledava prijave koje su poslali svi investicijski savjetnici i tvrtke kako bi se osiguralo da investitorima budu osigurana odgovarajuća otkrića za sve profesionalno upravljane proizvode i usluge.

Odjel izvršenja

Kada je počinjeno kršenje propisa o SEC-u, stupiće Odjel za provedbu zakona. To odjeljenje daje preporuke agenciji u pogledu postupaka, poput pokretanja istraga, pokretanja parnica i kaznenog progona. Također djeluje u suradnji s drugim agencijama za provođenje zakona i vladinim agencijama, poput IRS-a, kada je to potrebno.

Svaka istraga koju je napravila ova odjela privatne je prirode i jako nalikuje pravnom postupku koji slijede druge agencije za provođenje zakona. Odjel za provedbu prvo će prikupiti dokaze i druge podatke iz povijesnog istraživanja, SRO-a i drugih relevantnih tijela. Tada ima ovlast uručiti pozive i optužnice svjedocima i osumnjičenima. Neki se slučajevi također prosljeđuju saveznim sudovima, ovisno o određenim pitanjima, dok se drugi interno rješavaju kao administrativne radnje.

Ova podružnica obično istražuje nekoliko različitih vrsta kršenja, uključujući prodaju neregistriranih vrijednosnih papira, trgovinske radnje na insajdu, manipuliranje tržišnim cijenama, propuste ili izobličenja materijalnih činjenica o vrijednosnim papirima ili tvrtki, krađu ili pronevjeru sredstava i neprimjereno postupanje s kupcima..

Odjeljenje za rizik, strategiju i financijske inovacije

Brze promjene i inovacije na tržištima vrijednosnih papira zajedno s eksplozijom novih financijskih proizvoda i usluga utjecali su na naše gospodarstvo i društvo na načine koje još ne razumijemo. Ova podjela DIP-a stoga je stvorena kako bi proučila i nadgledala utjecaj ovih promjena na gospodarstvo i posebno na ulagače. Takvo promatranje može pomoći agenciji da prepozna nove trendove i rizike koji prije nisu postojali. Također može koordinirati s drugim granama kako bi učinkovito nadzirao određene uvjete i čimbenike koji su nastali kao rezultat nove tehnologije i drugih sila.

Donošenje pravila i savjet

Svako odjeljenje DIP-a također savjetuje subjekte kojima upravljaju u vezi s pravnim i proceduralnim pitanjima u nastojanju da ih educiraju kako najbolje u skladu s propisima. Oni također mogu izdati više formalnih smjernica putem pisama „Bez radnje“ u kojima je istaknuto mišljenje odjeljenja o tome hoće li DIP odobriti predloženi tijek akcije koji je poduzela dotična stranka.

rulemaking

Kad god DIP namjerava stvoriti novo pravilo, prvo će podnijeti prijedlog za javno mišljenje. Ovaj će prijedlog predstaviti prirodu i svrhu pravila kao i njegovu primjenu. Prijedlog će obično biti otvoren za javni komentar 30 do 60 dana. Nakon ove točke, DIP ozbiljno razmatra unos i pokušava ga ugraditi u posebne principe konačnog pravila.

Uredi SEC-a

Uredi SEC-a svakodnevno se bave svakom od specifičnih funkcija unutar agencije. Ti uredi uključuju Ured glavnog odvjetnika, koji služi kao glavni pravni savjetnik DIK-u, Ured glavnog računovođe, koji služi kao savjetnik predsjedavajućeg DIP-a, i Ured za inspekcijske preglede i ispite o usklađenosti, koji ispituje sve programi ispitivanja i inspekcije u vezi s vrijednosnim papirima kojima upravljaju SRO.

Ostali uredi bave se međunarodnim poslovima, obrazovanjem i zagovaranjem investitora, zakonodavstvom i međuvladinim propisima, javnim poslovima, unutrašnjim poslovima i zapošljavanjem. Državni službenik, generalni inspektor i tajnik imaju svoje urede i unutar agencije. Ured sudaca upravnog prava predsjedava kaznenim i upravnim postupcima koji se pokreću protiv potencijalnih prekršitelja regulacije vrijednosnih papira. Zakon ocjenjuje da se osoblje ovog ureda sastoji od neovisnih pravosudnih administratora.

Ključno zakonodavstvo

Nekoliko glavnih zakona doneseno je od akta kojim je stvoren DIP. Djelomični popis uključuje:

Zakon o povjerenju iz 1939. godine

Ovim se aktom zahtijeva da svi izdavatelji bilo koje vrste duga ili vrijednosnog papira s fiksnim dohotkom, poput novčanice, zaduživanja ili obveznica, koriste prihvatljivo neovisnog i pravilno kvalificiranog skrbnika da djeluje u ime kupca vrijednosnog papira. Ugovor između izdavatelja i skrbnika mora se pridržavati standarda utvrđenih u ovom zakonu.

Zakon o investicijskim društvima iz 1940

Ovim se zakonom reguliraju aktivnosti tri vrste investicijskih društava: licence za izdavanje certifikata o količini, upravljana investicijska društva (uzajamni fondovi) i ulagački fondovi ulaganja (UIT). Glavna odredba je zahtjev za informativnim objavljivanjem investicijskih društava, kao što su vrijednosni papiri koji posjeduju i njihove investicione politike.

Zakon o investicijskim savjetnicima iz 1940

Ovaj je zakon sličan Zakonu o investicijskim društvima, ali uređuje investicijske savjetnike i zahtijeva da se svi koji daju investicijske ili financijske savjete za naknadu izravno registriraju kod DIP-a. Zakon ne ograničava posebne kvalifikacije ili akreditacije koje savjetnici moraju posjedovati kako bi mogli funkcionirati kao takvi.

Sljedeće se osobe ne smatraju savjetnicima i stoga se ne moraju registrirati:

1. Banke koje nisu također investicijske tvrtke
2. Broker / trgovci ili njihovi registrirani predstavnici koji ne dobivaju posebnu naknadu za pružanje savjeta
3. Izdavači financijskih medija koji imaju općeniti i redoviti tiraž
4. Oni koji posluju s američkim državnim vrijednosnim papirima
5. Učitelji, odvjetnici, računovođe i drugi čiji su savjeti slučajni s njihovom osnovnom profesijom

Zakon dalje navodi tri podkategorije savjetnika koji se smatraju izuzećima i također se ne moraju registrirati u DIP-u.

1. Savjetnici koji ne preporučuju vrijednosne papire kojima se trguje na burzi i čiji klijenti borave u istoj državi kao i matični ured savjetnika
2. Savjetnici koji savjetuju samo osiguravajuća društva
3. Savjetnici koji su savjetovali manje od 15 klijenata u bilo kojem prethodnom jednogodišnjem razdoblju.

Međutim, ta tri izuzeća u osnovi su uklonjena 1997. godine Zakonom o koordinaciji nadzora investicijskih savjetnika. Ova izmjena prethodnog zakona zahtijeva da se svaki savjetnik koji upravlja s imovinom s više od 25 milijuna dolara registrira u SEC-u. Oni koji imaju imovinu ispod ove razine mogu se registrirati u svojoj matičnoj državi, pod uvjetom da njihova država ima zahtjev za registraciju. Ako ne, onda se ti savjetnici također moraju registrirati u SEC-u.

Oni koji se moraju registrirati prema bilo kojem aktu moraju prijaviti obrazac ADV uz SEC i platiti 150 $ pristojbe za prijavu. ADV obrazac se mora ažurirati godišnje i na njemu se navodi priroda i opseg poslovne djelatnosti, osobna i profesionalna povijest, pozadina i ostali relevantni podaci.

Zakon o izvršavanju prijevara o trgovanju i vrijednosnim papirima iz 1988. godine

Taj je zakon donesen za borbu protiv trgovanja insajderima. U 1980-ima je val udruživanja i otkupa iskoristio zbog čega je trgovanje unutrašnjim informacijama bilo vrlo unosno. Ovim činom se ovlašćuje DIP da trošilima naplati iznos dobiti od ovih aktivnosti, a također je znatno povećao maksimalne novčane kazne i zatvorske kazne za insajdere. Također je predviđena odgovornost za nadzornike zaposlenika koji se bave trgovanjem insajderima.

Sarbanes-Oxleyjev zakon iz 2002. godine

Taj je čin nastao u jeku raspada Enrona i Worldcoma. Ovaj je akt ojačao informativna otkrića koja se traže od korporacija i sadrži nekoliko glavnih statuta kojima je cilj sprečavanje korporacijskih i računovodstvenih prijevara. Osnovao je i Odbor za nadzor računovodstva javnih poduzeća (PCAOB), koji sada funkcionira kao nadzorni odbor za računovodstvenu struku.

Zakon o reformi i zaštiti potrošača Dodd-Frank Wall Street

Ovaj je akt složen i opsežan zakon donesen 2010. godine koji nastoji spriječiti buduće kreditne krize poput one koja je započela 2008. To čini, dijelom, nadgledanjem financijske stabilnosti institucija, daljnjim reguliranjem financijskih izvedenih financijskih instrumenata i zamjene kredita, i općenito pružanje više ovlasti i sredstava regulatornim agencijama.

Poznati slučajevi SEC-a

DIP je presudio tisuće civilnih i kaznenih izdanja u vezi s vrijednosnim papirima koja se odnose i na pojedince i institucije od njegovog osnivanja. Neki od ovih slučajeva privukli su veliku pažnju medija, posebno kada je u pitanju slavna osoba koja nije povezana s vrijednosnim papirima, poput filmske zvijezde ili profesionalnog sportaša.

Popis nekih od poznatijih slučajeva SEC-a koji uključuju prijevare s vrijednosnim papirima uključuje:

Fran Tarkenton

Iako je ovaj lukavi bivši napadač NFL-a Hall of Fame bio poznat po svojoj sposobnosti da izbjegne branitelje na terenu, nije bio dovoljno spretan da izbjegne SEC kad ga je zasmetalo njemu i njegovoj računalnoj softverskoj tvrtki optužbama za računovodstvene prijevare.

SEC ga je optužio da je tijekom dvije godine prijavio milijune dolara lažnog dohotka za svoju softversku tvrtku, bez istovara tvrtke na kupce i preprodavače (osim ako proizvodi zapravo ne dovedu do daljnje prodaje). Tvrtka je zatim te poklone zabilježila kao prodaju, a ono što je SEC naplatio bio je pokušaj kamufliranja padajućih prihoda tvrtke. Tarkenton je bio prisiljen platiti preko 150.000 dolara kazne i prodao svoju tvrtku za samo nekoliko dolara dionice u 1994.

Martha Stewart

U jednom od najomraženijih trgovačkih skandala u novijoj povijesti, ova medijska kraljica kuhanja i uređenja doma uplela se u veliki skandal s trgovinom insajderom u jesen 2001. Izbacila je dionice ImClone vrijedne gotovo četvrt milijuna dolara. , farmaceutska tvrtka, malo prije nego što je FDA objavila da neće prihvatiti najnoviji lijek tvrtke Erbitux.

Ubrzo nakon što je prodala svoje dionice, dionica je pala na 10 dolara po dionici. Sretni trenutak njene prodaje pobudio je sumnje istražitelja, koji su otkrili da je među grupom prijatelja Samual Waksal-a, izvršnog direktora ImClone-a. Osudjena je zbog ometanja pravde i davanja lažnih izjava saveznim istražiteljima 2004. godine i osuđena je na nekoliko mjeseci u saveznoj zatvorskoj kazni plus novčana kazna od 30.000 dolara.

Naravno, ovo nije bilo ništa u usporedbi s onim što je Waksal dobio. Morao je platiti nevjerojatnih 4,3 milijuna dolara naspram sedmogodišnje kazne. Stewart je, međutim, bila prisiljena dati ostavku iz vlastite tvrtke zbog negativnog publiciteta koji je proizašao iz njezinog uvjerenja.

Mark Cuban

Nepristojni vlasnik milijardera NBA prvaka Dallas Mavericks borio se protiv optužbi za trgovanje insajderima od 2004. godine. SEC je odredio da je prodao svoj blok dionica Mamma.com, otkrivši da je tvrtka koja traži internetsku tražilicu namjeravala objaviti javnu ponudu dionica. DIK je optužio da mu je vrijeme prodaje omogućilo da izbjegne gubitke veće od tri četvrtine milijuna dolara.

Kuban se brzo vratio u agenciju, svoj slučaj je proglasio "bez zasluga". Trenutno traži sankcije protiv DIP-a kao rezultat ove istrage. Konačni ishod tek treba utvrditi.

Ivan Boesky

Ovaj poznati trgovački slučaj iz 1980-ih pomogao je nadahnuti film Olivera Stonea "Wall Street." Gordon Gekko lik crta iz nekoliko glavnih tadašnjih igrača na Wall Streetu, uključujući Boeskog i Michaela Milkena. Boesky je bio korporativni arbitraž s nevjerojatnom spremnošću za pronalaženje dionica tvrtki za koje se ispostavilo da su meta korporativnog preuzimanja. Kad je najavljeno preuzimanje, akcije dionica Boesky poskočile bi i on i njegovi ulagači donijeli brzi profit.

No istražitelji vrijednosnih papira shvatili su da nitko ne može biti ovoliko pametan ili sretan pa je istraga otkrila da se bavi više od pukog istraživanja ili analizom vrijednosnih papira. Savjetovao je, zapravo, podružnice velikih investicijskih banaka za spajanje i spajanje radi otkrivanja koga kupuje. Boesky je nadoknađivao dvojici drugih partnera specifične detalje o preuzimanjima, od kojih je jedan SEC natjerao na svjedočenje protiv njega. Agencija je tada odredila novčanu kaznu u iznosu od 100 milijuna dolara protiv zatvorske kazne za njegove zločine. Boeskyjeve akcije izravno su dovele Kongres do donošenja Zakona o trgovanju insajderima iz 1988. godine.

Michael Milken

Ključni izvršni direktor investicijske banke Drexel Burnham Lambert, ovaj poznati reket stekao je nadimak "Junk Bond King" 1980-ih i za to je zaslužan za stvaranje tržišta subprime obveznica. Međutim, Milken je prihod stvoren od emisije bezvrijednih obveznica refinancirao nesolventne izdavače u shemi piramidnog tipa koji je stvorio ogroman prihod za Drexel Burnham Lambert.

Milken je također počeo trgovati unutarnjim informacijama, a nestabilnost koju su stvorili njegovi programi smatra se glavnim čimbenikom iza kolapsa štednje i zajma u kasnim 80-ima. Ivan Boesky napokon je pustio Milkena u SEC u nastojanju da mu olakša kaznu. Milken je nakon toga osuđen i osuđen na 10 godina zatvora te mu je izrečena novčana kazna viša od milijardu dolara. On i Boesky također su zabranjeni za život iz industrije vrijednosnih papira. Međutim, Milken je odmah prekršio probaciju nakon što je izdržao kaznu postajući savjetnik, a SEC je brzo novčano kažnjen s dodatnih 42 milijuna dolara.

Bernie Madoff

Ovaj bivši predsjednik NASDAQ-a naposljetku je pokrenuo vlastiti hedge fond koji je, pretpostavljam, generirao kontinuirane mjesečne prinose iz strategije opcijskog osiguranja. Međutim, fond je zapravo knjižio gubitke koji su u konačnici iznosili približno 50 milijardi USD.

Međutim, Madoff je jedno vrijeme mogao pokriti te gubitke kapitalom novih investitora, ali napokon je uhvaćen kad je priznao što radi sa svojim zaposlenicima. Dok je to prošlo, Madoff je naplatio ulagačima umornih 65 milijardi dolara i na kraju dobio neviđenih 150 godina zatvora za ono što je danas postalo poznato kao shema Bernie Madoff Ponzi.

Završna riječ

Od svog osnutka 1934. godine, SEC se trudio zaštititi ulagače promičući poštena i uredna tržišta. To postiže kroz nekoliko različitih načina, uključujući zakonodavstvo, administrativne zahtjeve i mjere provedbe. Priroda i opseg ovog sastavnog dijela vlasti najvjerojatnije će se nastaviti širiti kako bi pratili rastuću veličinu i složenost tržišta vrijednosnih papira..