Kolika je omjer cijene i zarade (P / E) - definicija, formula i ograničenja

P / E omjer se najčešće koristi za brzu usporedbu dvaju vrijednosnih papira kako biste vidjeli kako ih Wall Street vrednuje, s većim P / E koji sugerira da su buduće zarade vjerojatnije. Podjela cijene dionica (brojač) zajedničke cijene na zaradu po dionici (nazivnik) proizvodi omjer. Na primjer, dionice s tržišnom cijenom od 15,00 USD i zaradom od 1,00 USD po dionici imale bi P / E omjer 15 (15/1 = 15).

P / E omjeri mogu se izračunati na prošlu ili ostvarenu zaradu, projiciranu zaradu ili kombinaciju svake. Zarada se ponekad prilagođava kako bi se isključili izvanredni događaji, jer je malo vjerojatno da će se ponoviti. Prilikom razmatranja P / E omjera, važno je razumjeti jesu li i kako usklađene zarade i jesu li stvarne ili projekcije.

Primjeri različitih P / E vrsta uključuju:

Zadnji ili trenutni P / E. Analitičari koriste zaradu za posljednje razdoblje od 12 mjeseci. Kako je svako tromjesečje završeno, zarada po dionici najstarijeg tromjesečja pada, a ukupnom najnovijem tromjesečju dodaje se zbroj.
Projektirano ili naprijed P / E. Dijeljenik je projicirana ili procijenjena zarada po dionici u sljedećih 12 mjeseci. Procjena može biti procjena jednog analitičara ili konsenzusna procjena skupine analitičara. Važno je znati identitet i kvalifikacije analitičara koji daju procjenu kako bi se utvrdilo je li realna.
Kombinirani ili miješani P / E. Neki analitičari koriste kombinaciju dva zadnja tromjesečja stvarne zarade plus prva dva tromjesečja projicirane zarade kao djelitelja.

Bez obzira koju vrstu P / E koristite, važno je biti dosljedan kada uspoređujete razdoblje s razdobljem ili zalihe jedne tvrtke s onim drugim. Budući da analitičari imaju široko diskrecijsko pravo u odabiru brojeva koje koriste za izračun P / E omjera, ne treba vas iznenaditi da omjeri obično variraju od analitičara do analitičara ili tvrtke do tvrtke. Pazite da jabuke ne usporedite s narančama.

Tumačenje i upotreba omjera cijene i zarade

Jednostavno rečeno, P / E je pokazatelj koliko su ulagači u određenom trenutku spremni platiti za svaki dolar zarade tvrtke. Prosječni P / E za zalihe od 1900. godine kreće se oko 15.

Tvrtke koje rastu brže od prosjeka uglavnom uživaju veće omjere cijene i zarade (veće od 15), što je odraz da su ulagači danas spremni platiti više za dolar zarade jer očekuju da će rast budućih prihoda premašiti rast od ostalih kompanija. Na primjer, tvrtka s omjerom P / E od 30 teoretski bi zaradila dvostruko više stope rasta poduzeća s P / E od 15. Suprotno tome, tvrtka s rastom zarade za koji se očekuje da je manji od prosjeka imala bi niži P Omjer / E (manji od 15).

Uobičajena uporaba P / E omjera od strane investitora odlučuje koju tvrtku u industriji kupiti. Na primjer, ako dvije tvrtke imaju istu projiciranu zaradu po dionici, ali tvrtka A ima niži P / E od tvrtke B, ulagač će vjerojatno odabrati tvrtku A. Taj se izbor temelji na pretpostavci da je tržište previdjelo tvrtku A i , kad se ostvari zarada, njegov će se omjer P / E povećati na razinu P / E tvrtke B.

Naravno, omjer P / E tvrtke B mogao bi se umjesto toga ugovoriti s onim u kompaniji A. Odluka o kupnji tvrtke A umjesto tvrtke B i dalje bi bila valjana jer bi cijena tvrtke B pala, odražavajući niži P / E.

Ograničenja omjera cijene i zarade

Iako su P / E omjeri popularna i korisna mjerila za usporedbu alternativnih ulaganja u sigurnost, oni se najbolje koriste kao opći pokazatelji vrijednosti. Omjer cijene i zarade, zbog svoje jednostavnosti, imaju svojstvena ograničenja kao analitički alat:

Tržišne cijene u kratkom roku mogu biti neuobičajene. Kratkoročne cijene na tržištu vođene su emocijama koje su potaknule glasine i očekivanja. Kao posljedica toga, P / E omjeri mogu se povremeno zaustaviti sve dok se činjenice i logika ne vrate javnosti koja investira. Budite sigurni da razmislite o omjeru tijekom određenog vremena kako biste smanjili varijabilnost koja proizlazi iz neopravdane euforije ili strahova.
Prijavljena zarada često se upravlja. Generalni direktori i CFO-i svjesni su da se dosljedni, očekivani rezultati uglavnom nagrađuju većim omjerom od pogrešnih, neočekivanih rezultata, čak i ako su pozitivni. Iz tog razloga uprava često nastoji izravnati prijavljenu zaradu donoseći računovodstvene odluke koje ih optimiziraju kako bi ispunile očekivanja investitora.
Nenormalno visoke stope rasta zarade ne mogu se zadržati u nedogled. Utjecaj sastavljanja često se zanemaruje kako tvrtke rastu i sazrijevaju. Visoke stope rasta privlače konkurente što teži smanjenju marži za industriju kao cjelinu. Kako tvrtke sazrijevaju, stope rasta imaju tendenciju izravnavanja, što odražava intenzitet natjecanja, kulturne promjene i složenost upravljanja većom, višeslojnom organizacijom. Koeficijenti nenormalno visokih vrijednosti skloni su se s vremenom ugovarati, prvenstveno zato što se na kraju projicira projicirana zarada ili pad dionica kad zarada razočara.
Izvanredni događaji mogu narušiti buduća očekivanja. Lideri na tržištu koji imaju veći omjer P / E pokazali su sposobnost neprestanog izmišljanja sebe, uvodeći niz revolucionarnih proizvoda iz godine u godinu. S druge strane, neke tvrtke privlače pažnju tržišta s jednim proizvodom, ali nisu u stanju održati svoju prednost s vremenom. Drugi mogu pretrpjeti neočekivane gubitke zbog vanjskih uzroka (poput novih propisa ili industrijske nesreće) i nikad se ne povrate. U isto vrijeme, neke tvrtke probijaju oluju i vraćaju svoju energičnost. Ulagači teže "brendiraju" tvrtke na temelju njihove prošlosti, a ne njihove budućnosti, tako da omjeri P / E možda ne odražavaju stvarnu vrijednost tvrtke. Poteškoća mnogih investitora prilikom analize P / E odlučuje je li omjer opravdan ili nije opravdan vjerojatnom budućom zaradom.
Poduzeća u ranoj fazi i prirodnih resursa mogu dati mješovite signale. Tvrtke u nastajanju i tvrtke u ranoj fazi često troše veliko u svoje prve godine kako bi osvojile tržišni udio, izgradile infrastrukturu ili razvile prepoznavanje kupaca. Kao posljedica toga, njihova se zarada kasni ili ograničava. U mnogim slučajevima godinama izvještavaju o gubicima prije nego što se upuste u brzorastući tok dobiti. Upotreba P / E-a ne pomaže u procjeni tvrtke poput Amazona (625 P / E) ili Facebooka (107 P / E). Slično tome, rezultati poduzeća za prirodne resurse ne odražavaju rast imovine i zarade koji se isporučuju tijekom nekoliko godina. Trošak otkrića često se oduzima, a ne kapitalizira, moguće stvarajući knjigovodstvene gubitke i nema dobiti.
Uticaj duga se zanemaruje. Vrijednost tvrtke je kombinacija kapitala i duga. Leverage povećava potencijalni dobitak ili gubitak, dok omjer cijene i zarade uzima u obzir vrijednost kapitala, a ne ukupnu vrijednost duga i kapitala zajedno. Tvrtka sa značajnim udjelom duga u ukupnoj vrijednosti nosi veći rizik od poduzeća koja nema dug.
P / E omjeri mogu biti teški za tumačenje. Niska P / E može značiti da tvrtka kratkoročno podcjenjuje vrijednost kompanije i predstavlja mogućnost kupovine za pronicljivog investitora. To također može značiti da će se očekivati da će tvrtka u budućnosti imati problema, a pametni ulagači izbacili su dionice kako bi izbjegli vjerojatne gubitke. Korištenje pojedinačnih omjer P / E za odluke o ulaganju rizična je i nepromišljena praksa.

Završna riječ

Omjer cijene i zarade izračunava se brzo i jednostavno. Oni su posebno korisni u neposrednoj usporedbi i površnoj analizi ako shvatite temeljnu logiku izračuna, kao i njegova ograničenja. P / E omjeri također se trebaju koristiti s drugim mjernim podacima radi potvrđivanja vaše analize prije nego što poduzmete mjere.

Jeste li koristili P / E omjere u svojoj investicijskoj analizi?