Što je burzovna burza (ETN) - kako se razlikuju od ETF-a

Iznos koji primate dospijećem ili kada prodajete obveznicu na sekundarnom tržištu, temelji se na uspješnosti temeljnog indeksa - dobit ćete glavnu investiciju plus ili minus dobitak ili gubitak koji su nastali tijekom vašeg vlasničkog razdoblja. Na primjer, ako uložite 1.000 dolara u ETN namijenjen praćenju cijene nafte u razdoblju u kojem se njena vrijednost poveća za 15%, nakon otkupa dobit ćete 1.150 dolara. Ako padne za 15%, dobit ćete 850 USD.

ETN-ovi: definicija i ključne značajke

ETN-ovi imaju neke značajne karakteristike jezgre. Mnogi od njih dijele obveznice ili fondove kojima se trguje na burzi (ETF).

Problem. ETN-ove obično izdaju velike financijske institucije, poput Barclaysa, u serijama od najmanje 50 000 jedinica. Kako nije uobičajeno da ih redovni investitori kupuju izravno od izdavatelja - to obično rade institucionalni ulagači - kupuju ih na sekundarnom tržištu.
Datum dospijeća. Kao i nezaštićene obveznice (i za razliku od ETF-a i indeksnih fondova), svaki ETN ima unaprijed određeni datum dospijeća i potkrijepljen je obećanjima izdavača da će otplatiti glavnicu.
Praćenje i vlasništvo nad imovinom. Kao dužnički instrumenti, ETN-ovi nikada ne posjeduju imovinu. Oni samo prate izvedbu indeksa ili klase imovine. Budući da ne posjeduju imovinu, oni točno prate ovu izvedbu. Suprotno tome, ETF-ovi i indeksni fondovi trebaju kupovati i prodavati imovinu kako bi oponašali indekse koje prate. U određenim okolnostima to dovodi do greške praćenja, stanja u kojem vrijednost udjela fonda ne odražava točno vrijednost onoga što bi trebao pratiti.
Kreditni rizik. Kao dužnički instrumenti, svi ETN-ovi imaju kreditni rizik. Budući da ih podržava samo vjera i kreditna sposobnost izdavatelja, njihove cijene mogu rasti ili pasti neovisno o imovini ili indeksu koji prate. U najgorem slučaju možete izgubiti cjelokupno ulaganje u ETN ako njegov izdavatelj ode ispod - čak i ako indeks koji slijedi dobro. S druge strane, budući da ETF-ovi zapravo posjeduju imovinu koju prate, njihove tržišne cijene podržane su unutrašnjom vrijednošću osnovnih komponenti. Ako vrijednost svih tih komponenti ne padne na nulu, instrument neće biti bezvrijedan.
Likvidnost. Kao i ETF-ovi, ETN-ovi trguju na burzama (sekundarno tržište) i cijene se u stvarnom vremenu, iako ih ulagači mogu držati do datuma njihova dospijeća. Imajte na umu da neki slabo trgovani ETN-ovi imaju problema s likvidnošću.
Nema minimalnih zahtjeva za kupnju. Kao ETF-ovi, ETN-ovi se izdaju po određenoj nominalnoj vrijednosti, obično 25 USD po jedinici bez minimalnih zahtjeva za kupnju. Suprotno tome, minimalni zahtjev za kupnju nekih državnih i korporativnih obveznica može biti 10.000 USD.
Omjer troškova. Kao ETF-ovi, i za razliku od obveznica, ETN-ovi mogu imati godišnji omjer troškova. Ovi omjeri mogu se kretati od manje od 0,2% do čak 1,5%, ovisno o složenosti ETN-a. Na primjer, trebate plaćati 1,35% godišnje za izuzetno složeni Barclays S&P VEQTOR ETN (VQT), koji istovremeno prati S&P 500, S&P indeks volatilnosti (VIX) i gotovinu. Njegova cijena odražava optimalnu raspodjelu između ta tri indeksa u bilo kojem trenutku.

Ključne razlike između ETN-a i ETF-a

ETN-ovi ne posjeduju ništa
ETN-ovi su daleko manje brojni i popularni od ETF-ova
ETF-ovi su likvidniji od ETN-a
Vrijednost ETN-a ovisi o kreditnom riziku izdavatelja i vrijednost indeksa ili imovine koju prati

prednosti

ETN-ovi imaju nekoliko prednosti u odnosu na druga investicijska sredstva, uključujući ETF-ove, obveznice i dionice:

1. ETN-ovi savršeno prate izvedbu temeljnog indeksa

Budući da ETF-ovi zapravo posjeduju dionice dionica i / ili druge vrijednosne papire, ovisno o indeksu koji prate, moraju povremeno rebalansirati svoje udjele kako bi se osiguralo da odgovaraju njihovoj osnovi. To može stvoriti problem koji se naziva greška u praćenju - razlika između portfelja ETF-a i indeksa koji slijedi. Precizno praćenje referentnog indeksa može zahtijevati mnogo kupovine i prodaje - ako pojedine komponente nisu baš tekuće, može biti teško precizno kopirati njegove performanse. Kao vlasnik ETF-a, ovo može smanjiti vašu zaradu.

Suprotno tome, ETN je jedno od rijetkih investicijskih vozila koje je osmišljeno tako da oponaša performanse indeksa ili klase imovine bez davanja vlasništva nad temeljnim vrijednosnim papirima. Stoga se izdavatelj ETN-a ne mora brinuti da će povremeno uravnotežiti svoju imovinu - i svi problemi koje taj proces može stvoriti. Tržišna vrijednost instrumenta jednostavno odražava vrijednost određenog indeksa ili košarice imovine u svakom trenutku.

2. Porezni tretman

U odnosu na obveznice, fondove, pa čak i redovite dionice, ETN-ovi često dolaze s jednostavnijim i privlačnijim poreznim razmatranjima. Budući da ETN-ovi uglavnom ne plaćaju kamate, nećete morati brinuti o tome da ih obračunavate svake godine, kao što bi to slučaj s tradicionalnom obveznicom.

Činjenica da ETN-ovi ne posjeduju osnovnu imovinu znači da ne moraju ni vršiti godišnju raspodjelu kapitalnih dobitaka. ETF-ovi, indeksni fondovi i zatvoreni fondovi koji posjeduju pojedinačne dionice mogu biti potrebni za godišnju raspodjelu dividendi - još jedan porezni dodatak koji ne vrijedi za vlasnike ETN-a. U većini slučajeva porez plaćate samo (u obliku kratkoročnih ili dugoročnih kapitalnih dobitaka, ovisno o tome jeste li držali instrument više ili manje od godinu dana) kada prodajete svoj ETN ili kad dosegne zrelost.

3. Potpuni pristup nelikvidnim ili novijim tržištima

ETN-ovi redovitim investitorima omogućavaju pristup tržištima i razredima imovine koji obično nisu u dosegu. Iako ETF-ovi, indeksni fondovi i obveznički fondovi nude pristup mnogim novim instrumentima, uključujući valutne košare i robne budućnosti, oni to često rade na način koji stvara direktne glavobolje za izravne ulagače. Na primjer, tržište ovih instrumenata obično je nelikvidno i može zahtijevati visoke provizije ili minimalne investicijske zahtjeve koji su manjim investitorima nepraktični. Bez takvih ograničenja, ETN-ovi su slobodni pratiti gotovo sve investicije.

4. Bolja fleksibilnost od obveznica

Budući da trguju na burzama, mogu se kupiti i prodati u bilo kojem trenutku tijekom cijelog trgovinskog dana. I, poput trgovanja dionicama i obveznicama, ETN obrti podmiruju se u roku od tri radna dana. Budući da obično imaju nominalnu vrijednost od 25 USD svaka, u odnosu na 1000 USD za pojedinačnu obveznicu, povoljnije je kupiti jednu ETN jedinicu od jedne obveznice - plus, neke obveznice dolaze s minimalnim zahtjevima za kupnju, dodatno povećavajući njihov trošak.

Nedostaci

ETN-ovi imaju i nekoliko nedostataka u odnosu na ostale financijske instrumente:

1. Kreditni rizik

Kao dužnički instrument čija je vrijednost uvjetovana kreditnim rejtingom izdavatelja, svaki ETN dolazi s određenom razinom kreditnog rizika. Čak i oni koje je izdala financijska institucija sa solidnim kreditnim rejtingom, poput Barclays-a (trenutno A-, prema Standard & Poor's-u), i dalje nose rizik. Primjerice, smanjenje kreditnog rejtinga Barclays-a od sredine 2013. godine od AA-a odgovaralo je padu cijene za nekoliko postotnih bodova mnogih ETN-ova tvrtke. Iako se vlasnici obveznica suočavaju sa sličnim rizicima, vlasnici ETF-a nisu izravno pogođeni promjenama kreditne sposobnosti izdavatelja njihovih vrijednosnih papira.

2. Manji broj izdavača ETN-a

Postoji oko sedam ETF-a za svaki ETN. Nije iznenađujuće da je također manje izdavatelja ETN-a - samo devet ili deset ukupno od 2013. To stvara probleme investitorima u ETN.

Ako želite zabilježiti performanse vrlo specifičnog indeksa, možda nećete moći pronaći ETN sa značajkama koje želite. Na primjer, Element razmjene indeksa trgovačkih nota s velikim kapom trenutnog indeksa trenutnog sektora (EEH), koji je potpisao HSBC USA, jedini je ETN dostupan investitorima koji žele iskoristiti promjene zamaha u S&P 500 indeksu ukupnog povrata (SPTR ). S druge strane, čak i ako nađete ETN s odgovarajućim karakteristikama, njegov izdavatelj može imati shematičan kreditni rejting koji instrument čini previše rizičnim za vas.

3. Neki ETN-ovi imaju problema s likvidnošću

ETF-ovi trguju većim količinama i općenito imaju veću tržišnu kapitalizaciju (ukupna tržišna vrijednost njihovih preostalih jedinica) od ETN-ova. Od 2014. ukupna tržišna kapitalizacija svih otvorenih ETF-ova iznosi oko 1,7 bilijuna dolara. Usporedivu cifru za tržište ETN-a teže je proći, ali je nesumnjivo daleko niža - manja od 100 milijardi USD.

Iako ETN-ovi nude tržišno fleksibilnu dionicu i ETF-ove, neki pojedinačni ETN-ovi trguju poprilično tanko. Svaki ETN-ov prospekt - a često svitak o odricanju odgovornosti web stranica izdavača - sadrži upozorenje da se „tržište možda ne razvija“ nakon danog izdavanja ETN-a. Neki ETN-ovi rijetko se kupuju i prodaju, što otežava potencijalnim kupcima i prodavačima da dobiju fer cijene na otvorenom tržištu. To je u redu ako želite da ETN držite do dospijeća, ali ne ako želite redovito trgovati.

4. Malo opcija za ulagatelje prihoda

Kao i obveznice, ETN-ovi imaju zadani datum dospijeća i potpomognuti su vjerom i kreditom izdavatelja, ali postoji jedna nevjerojatna razlika: Malo ETN-ova vrši redovita plaćanja kamata. Ne ostvaruju redoviti kapitalni dobitak niti raspodjelu dividendi, za razliku od mnogih ETF-ova. Iako ovo pojednostavljuje razmatranje poreza u vezi s ETN-om, to nije atraktivna opcija za ulagače u dohodak.

Završna riječ

ETN-ovi se često opisuju kao križ između ETF-ova i obveznica. Kao i ETF-ovi, oni trguju na burzama i osmišljeni su tako da oponašaju temeljnu vrijednost određenog indeksa ili košarice imovine. Kao i obveznice, ETN je podržan obećanjima izdavatelja da će otplatiti i stoga uvelike ovisi o kreditnom rejtingu izdavatelja..

Budući da ne posjeduju imovinu koju prate, ETN-ovi nude relativno prednost pristupa nelikvidnoj imovini bez logističkih glavobolja povezanih s stvarnim vlasništvom. Osim toga, ova struktura omogućuje im da savršeno prate svoj temeljni indeks ili imovinu i pojednostavljuje porezna razmatranja njihovih vlasnika. Međutim, oni su loš izbor za one koji traže prihod od plaćanja kamata ili dividendi.